焦煤：关注钢厂补库 套利继续持有

研报正文

【期现】

截至2月2日，主力合约收盘价报1801元，环比上涨12元，汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元，环比持平，主焦煤(蒙3)沙河驿报1875元，环比持平，期货贴水74元。煤价涨跌互现，焦企原料煤经过前期消耗后，开始适当采购。

【供给】

春节过后部分煤矿陆续开始安排复工复产，但是部分煤矿有延长假期现象，复产进度有所延缓，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少52.86万吨至711.88万吨，产能利用率周环比下降5.25%至70.70%。进口煤方面，甘其毛都口岸通关逐步恢复至正常水平，后市有望进一步增长至1000车水平。

【需求】

截至2月2日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比增加0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比增加0.4万吨。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显减产迹象。

【库存】

截至2月2日，全样本独立焦企焦煤库存1006万吨，环比下降63.7万吨，247家钢厂焦煤库存843.4万吨，环比下降45.7万吨。下游原料库存仍在大幅去化，在焦化企业维持前期生产的情况下，开始适当采购原料。

【观点】

炼焦煤市场平稳运行，煤价涨跌互现，煤矿开始逐步复产，产量逐步恢复。焦煤上游没有明显累库现象，下游仍在去库为主，后市下游或存在补库可能。但值得注意的是，进口焦煤仍在持续增加，预计蒙煤后市将重回千车通关水平。建议当前焦煤仍以套利思维对待，多螺纹空焦煤头寸可继续持有。

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