棉花：需求未证伪之前 市场仍偏多交易

研报正文

【行情分析】

美棉签约数据环比虽有下滑，但装运数据表现亮眼，在一定支撑美盘。据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至1月26日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨(含签约45269吨，取消前期签约6464吨)，较前一周减少20%，较近四周平均增加28%;装运陆地棉48126吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加41%。国内方面，市场预期消费市场复苏向好，对国内棉价起到提振作用，另外港口棉花库存回升，贸易商看涨情绪发酵，预计节后市场情绪仍保持向好情绪，观察节后实际补库情况。目前下游暂时未复工，预计完全复工需要等到正月十五之后。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：截至2023年1月26日当周，美陆地棉累计检验量302.29万吨，同比降15.5%，占年陆地棉产量预估值的97.70%(2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4 万吨);皮马棉合计检验量9.14 万吨，同比增31.6%，占年皮马棉产量预估值的 88.6%(2022/23年度陆地棉产量预估值为10.32 万吨)。 周度可交割比例在72.0%，环比上周降2.4个百分点，季度可交割比例在82.4%，环比上周降0.1个百分点，同比低1.1个百分点，周度检验上市量环比大降，美棉上市进入尾声。

USDA：截至1月26日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨(含签约45269吨，取消前期签约6464吨)，较前一周减少20%，较近四周平均增加28%;装运陆地棉48126吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加41%。

国内方面：

2月2日，全国3128皮棉到厂均价15870元/吨，上涨1元/吨;全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23561元/吨，上涨11元/吨;纺纱利润为1104元/吨，增加9.9元/吨，大部分贸易商陆续入市后，在低库存及整体经济复苏的氛围下，多数商家心态偏积极，纺纱即期利润为正。

截至2月2日，郑棉注册仓单8168张，较上一交易日减少191张;有效预报1600张，较上一交易日增加140张，仓单及预报总量9768张，折合棉花39.07万吨。

【操作建议】逢低做多

【评级】谨慎偏多

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