消费复苏不及预期 油脂回落至震荡区间下沿

研报正文

一、现货分析：

截止至2023年02月02日，张家港地区四级豆油现货价格9,510元/吨，较上一交易日下跌180元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

截止至2023年02月02日，广东地区24度棕榈油现货价格7,570元/吨，较上一交易日下跌160元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较低水平。

截止至2023年02月02日，江苏地区四级菜油现货价格10,950元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在平均水平。

二、其他数据：

截至2023年1月20日，全国豆油库存减少0.70万吨至89.10万吨。2023年2月1日，全国棕榈油商业库存增加3.25万吨至99.45万吨。

截至2023年2月3日港口进口大豆库6528700吨。

截止至2023年02月02日，张家港地区四级豆油基差976元/吨，较上一交易日上涨60元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较高水平。

截止至2023年02月02日，广东地区24度棕榈油基差-86元/吨，较上一交易日上涨14元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较低水平。

截止至2023年02月02日，江苏地区菜油基差1,283元/吨，较上一交易日上涨131元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近5年相比维持在较高水平。

三、综合分析：

油脂期价在春节长假之后高开低走，价震荡下跌，周一油脂期高开高走，周二周三油脂期价震荡回落，周四期价大幅下跌，周五油脂期价震荡反弹，全周豆油Y2305合约下跌2.07%，棕榈油P2305合约下跌1.24%，菜油OI2305合约下跌1.01%。

榈油方面：独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油产品出口量为106.63万吨，较去年12月的145.7万吨下降26.82%。船运调查机构ITS和SGS发布的同期棕榈油出口环比降幅分别为27%和26.4%。马来西亚棕榈油对三大主要市场的出口全线下滑，其中对印度出口降幅尤为显著。虽然马来西亚棕榈油出口下滑打压市场买盘人气，但产量下降对价格起到一定支撑作用。此外，马来西亚南部地区近期遭遇暴雨侵袭，并导致上千人流离失所，市场担心洪水可能使当地棕榈油产量进一步受损。印尼将于2月1日开始强制混合35%的棕榈油生物柴油，比最初计划晚1个月，2021/2022年度印尼棕榈油工业消费1000万吨，新比例调增后预计同比新增不足200万吨棕榈油工业消费。USDA1月供需报告显示，2022/2023年度印尼产量预期同比增加230万吨。综合新增产量以及B35政策推行预期量来看，本年度印尼产量新增仍不能被完全消化。马棕榈油期价本周下跌1.59%。

美豆方面：美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3600万吨，比美国农业部官方预测值低了950万吨。值得一提的是，这也是迄今发布的最悲观产量数据。作为参考，1月12日，罗萨里奥谷物交易所将2022/23年度阿根廷大豆产量调低到3700万吨，比早先预估的4900万吨低了1200万吨;布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4100万吨，低于此前预测的4800万吨。美国农业参赞称，2022年最后几个月的干燥高温天气导致阿根廷2022/23年度大豆作物受损，尤其是圣塔菲省罗萨里奥方圆125公里范围内的首季大豆。近期的降雨为二季大豆争取时间，但是要想单产显著恢复，2月份的天气需要比平均水平更好。美豆本周上涨1.31%。

目前是南美大豆生长的关键期，在阿根廷减产警报解除前，天气炒作情绪随时可能卷土重来，巴西大豆收割进度虽然不及去年，但丰产形势基本确立。巴西大豆增产幅度高于阿根廷大豆减产幅度，全球远期大豆供应保持宽松局面。国内油脂期货市场在春节后高开低走，市场对消费复苏的预期失望，油脂期价回落至震荡区间下沿。油脂期价突破震荡区间的可能不大。操作上在震荡区间下沿可以逢低买入，突破震荡区间止损。