周初铜价居高不下 下游有一定畏高情绪

研报正文

【期货】

周五夜盘沪铜主力2303合约开于68870元/吨，夜盘震荡偏弱，周一白盘价格重心微幅下移，收盘价68340元/吨，较上一交易日下跌550/吨。

【现货】

今日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水90——贴水50元/吨，均价报于贴水70元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格67980——68160吨，升水铜成交价格68000——68180元/吨。春节后开市以来的保值盘大幅获利，也在平仓出货换现，导致现货贴水难以收窄。周内库存大涨，铜价下行给下游采购带来的空间被高库存部分抑制，现货升水回升乏力，日内以贴水百元/吨价格成交居多。

【综合分析】

宏观：市场当下对于宏观定价主要有：1，定价“软着陆”;2，定价“硬着陆”;3，定价“中国重启”。随着美联储2月份加息25BP，之前市场定价加息减缓的交易已然落地。春节以后市场交易中国重新放开后的复苏预期似乎有些减弱。接下来市场预估更倾向于交易美国经济是否会软着陆上来。

供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。在秘鲁的南部，因前左翼总统卡斯蒂略被罢黜而引发的致命抗议活动仍在加剧。尽管抗议活动在秘鲁不是新鲜事，但是此次的暴力程度已远超历次。受影响的铜矿有五矿资源的Lasbambas(全球2%产能)、自由港的CerroVerde(全球2.3%产能)、嘉能可的Antapaccay(全球0.8%产能)，这三座铜矿合计占到秘鲁铜矿产量的30%。短期tc价格维持高位，库存季节性累库。2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。沪伦比维持高位，12月精炼铜及铜材进口同比回落。

需求端：本周(1.28-1.3)国内主要精铜杆企业周度开工率回升至42.15%，仍处于较低水平。本周下游中小型线缆、漆包线企业多数还未恢复正常生产，铜杆需求量未回至正常水平，且周初铜价居高不下，下游有一定的畏高情绪，本周订单表现平平。不过，周尾铜价出现回落，下游下单意愿明显增强，且下游线缆企业对于年后消费抱有乐观期待，预计随着元宵节后下游完全恢复正常生产，精铜杆行业开工率也将逐步回至正常水平。

【操作建议】

铜价短期走弱，我们预估在美联储释放出明确的结束加息的信号之前(最有可能是3月份或者5月份)铜的价格是维持高位的状态，区间67000-72000元/吨。