白糖月报：国际糖价支撑强劲 短期预计高位震荡为主

研报正文

一、期货以及现货月度行情回顾

1. 期货价格走势分析

1 月份以来，郑糖小幅反弹，在 5600 元/吨得到支撑，主要鉴于制糖成本以及国际糖价上涨提振了市场信心。叠加春节临近，消费有所好转，推动郑糖价格上涨。春节后跳空高开，价格跟随成交量上涨，量价走势一致，最高达到5930 元/吨，主要得益于国际糖价的上涨。

2. 现货近期价格走势

昆明白糖期货和现货价格
截止至 2023 年 02 月 02 日，云南昆明地区白糖现货价格5,785 元/吨，较上一交易日增加 10 元/吨。期货主力价格 5,882 元/吨，环比下跌17 元/吨。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖现货价格较近 5 年相比维持在较高水平。

昆明白糖基差

截止至 2023 年 02 月 02 日，昆明地区白糖基差-97 元/吨，较上一交易日增加27。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖基差较近5 年相比维持在较低水平。

二、供给分析

1. 国内产量情况

截至 12 月底，全国累计产糖 325 万吨，同比增加47 万吨，甜菜糖厂部分停机，国内甘蔗糖厂已进入压榨高峰。进口端，11 月进口73 万吨，同比增加10万吨，创同期历史新高，库存情况，截止 12 月底全国结转库存175 万吨，同比增加25万吨，甘蔗糖厂进入压榨高峰，叠加偏高进口，后期供应偏宽松。

截止 12 月底，全国累计销糖 150 万吨，同比增加21 万吨；累计销糖率46%，同比降低 0.2 个百分点。12 月节日备货情况良好，前期已在盘面有所体现。

2. 全球主要产地国的产量情况

巴西中南部甘蔗入榨量季节性分析

截止 2023 年 01 月 16 日，巴西中南部地区甘蔗入榨量为542,087,158吨，处于历史较高水平。

美国白糖产量

截止 2023 年 01 月，USDA 预估美国白糖产量9,156 千短吨，环比增加20千短吨。历史来看，美国白糖产量处于季节性平均水平。

3. 我国进口情况

截止 2022 年 12 月，海关数据显示中国食糖进口量为520,000 吨，环比减少210,000吨。历史来看，食糖进口量处于季节性平均水平。

4. 库存情况

截止 2022 年 12 月，全国食糖新增工业库存为175 万吨，环比增加105万吨。从季节性来看，全国食糖新增工业库存位于历史较高水平。

USDA 报告预计，2023 年度全球白糖期末库存为38,558 千吨，同比减少5,930千吨，印度期末库存为 7,849 千吨，中国期末库存为4,285 千吨，巴西期末库存为690千吨，美国期末库存为 1,543 千吨。全球白糖期货库存消费比为22.00%，印度库存消费比为 20.00%，中国库存消费比为 14.00%，巴西库存消费比为2.00%。

三．需求分析

截止 2022 年 12 月，国内制糖企业销糖量累计值为150 万吨，环比增加135万吨，销糖量处于历史较低水平。

四．后市展望

从基本面来看，目前北半球主产国已进入生产高峰期，国际糖市供给充足，但印度产量不及预期，国际市场贸易物流形成紧张局面，短期内对糖价形成支撑。国内市场：一方面春节后贸易商囤货需求降低，对糖价形成压力；另一方面受国际糖价的影响，预计节后郑糖期货价格将跟随外盘期货价格上涨的概率较大。从技术面来看，节后开盘郑糖 2303 合约跳空高开涨幅达到 3.19%，国际糖价支撑强劲，短期内预计高位震荡为主。