豆油库存低位小幅承压 2月轮储有不确定供应压力

研报正文

【油脂】

1.核心逻辑：目前豆油库存低位继续小幅承压，2月轮储存在不确定供应压力，节后大豆库存看，豆油供给并没有预期那么紧缩。节后看出货和成交均不及棕榈油，棕榈油的性价比优势在挤占豆油的需求空间，目前豆粽05走缩至合理区间。暂不否定未来餐饮消费和集中开学带来的豆油的消费小高峰。

2.操作建议：观望

3.风险因素：天气因素

4.背景分析：

隔夜期货：2月7日，CBOT市场收盘大幅上涨，美豆油03合约涨幅1.63或2.75%，收60.94美分/磅。

库存数据：截至2023年2月3日(第5周)，全国重点地区豆油商业库存约79.91万吨，较上次统计减少4.95万吨，降幅5.83%。全国重点地区棕榈油商业库存约102.79万吨，较上周减少0.31万吨，降幅0.3%。

高频数据：

截至2月5日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为202万吨，而去年同期为328万吨。

马来西亚1月1-31日棕榈油产量预估减少13.93%，其中马来半岛减少14.39%，马来东部减少13.27%，沙巴减少11.40%，沙捞越减少19.04%。

2023年2月1-5日马来西亚棕榈油单产增加28.88%，出油率减少0.94%，产量增加23.93%。

马来西亚2月1—5日棕榈油出口量为115510吨，较上月同期出口的71100吨增加62.5%。

现货市场：2月7日，全国主要地区豆油成交15400吨，棕榈油成交11000吨，总成交比上一交易日增加19600吨，涨幅288.24%。

【油料】

1.核心逻辑：美豆维持报告前资金减仓状态，出口装运保持季节性性高位对盘指引意义不大，巴西丰产及预期范围内的阿根廷大豆减产调整，对盘压力逐步增大，周期性降雨对种情改善及巴西马州收割均是有利。本周持报告利多出尽的心态增多。

2.操作建议：观望为主。

3.风险因素：南美天气出现异常

4.背景分析：

隔夜期货：2月7日，CBOT市场收盘下跌，主力03合约跌幅5或0.33%，报收1516.25美分/蒲。

重要消息：

截至02月04日，巴西大豆收割率为8.9%，上周为5.2%，去年同期为16.8%。

阿根廷大豆产量前景下调，预计阿根廷大豆产量为3600万吨，比美国农业部最近的官方预测少950万吨。

截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的9%，而去年同期为16%。

巴西2022/2023年大豆预计产量为1.542亿吨，此前预测为1.5379亿吨。

【蛋白粕】

1.核心逻辑：山东、华北、华东、福建这些主流地区豆粕5-9月捆绑@M05+110-120成交火爆，2-3月高基差市场认可度不高，下游养殖利润亏损状态下保持库存低位，少量现货补库为主，3月回归逻辑不强。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美豆出口装运风险

4.背景分析：

库存数据：截至2023年2月3日(第5周)，全国主要地区大豆库存为485.17万吨，较上周增加104.71万吨，增幅27.52%，同比去年增加197.26万吨，增幅68.51%;豆粕库存为44.02万吨，较上周减少8.41万吨，减幅16.04%，同比去年增加11.11万吨，增幅33.76%。

现货市场：2月7日，全国主要地区油厂豆粕成交100.03万吨，较上一交易日增加63.61万吨，其中现货成交7.93万吨，远月基差成交92.1万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率继续上升至61.99%。