玉米表现持续偏弱 鸡蛋期货价格延续回调

研报正文

一、研究观点

【玉米】

北京时间2月9日凌晨，美国农业部将公布2月供需报告，期间市场关注焦点集中在美国出口及南美作物产量对市场的影响。周初美国小麦收跌，技术卖盘拖累价格下跌。天气预报显示美国中西部地区的降雨缓解大平原旱情，给价格带来压力。2月初，美玉米表现强于小麦，玉米期价在盘初下跌之后出现温和的技术反弹，投资者等待有关南美产量前景的消息。周二国内玉米近月合约领跌，玉米3月合约减仓4.1万手，期价下跌0.53%，5月和7月合约跟跌，玉米期货市场在悲观预期影响下，呈现持续偏弱表现，稻谷供应市场的进度及细节还需持续关注。

【豆粕】

周二，CBOT大豆下跌，市场在供需报告前调整头寸。此外，中国采购放缓也拖累市场。美豆出口检验保持较高速度，有利于保证国际大豆供应。国内方面，豆粕现货成交火爆，油厂开工率恢复较好，下游补库积极性高，豆粕库存下降。操作上，豆粕盘面震荡走势，日内为主。

【油脂】

周二，BMD上涨，因印尼或暂停部分出口配额。CBOT豆油小幅走。印尼官员表示，由于食用油价格在开斋节前上涨，印尼将暂停部分棕榈油出口许可，现在大约仍有三分之一的棕榈油出口配额可以使用，其余的在5月1日以后可以使用。出口商在增加对国内的供应时，可以增加出口配额。目前没有官方文件，等待政策细节落地。大方向说，该政策调整利空产地利好国际棕榈油价格，葵花籽油或从中获益。国内方面，国内油脂跟随上涨。终端成交低迷，买方采购谨慎。库存方面，豆油、棕榈油、菜籽油库存均出现下降，其中豆油库存降幅最大，棕榈油最小。操作上，日内为主，关注印尼政策。

【生猪】

2月6日下午国家发改委发布信息称，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。

消息一经发布，生猪期货盘面快速拉升，2月6日生猪近月合约反应最为激烈，最终LH2303合约收涨2.72%，LH2305合约收涨2.3%。2月7日，生猪LH2303合约减仓1046手，生猪期价涨幅收窄至0.56%，说明市场中多头情绪降温。

自2022年四季度开始，政策对生猪市场行情的引导作用就在不断显现。从收放储备时点传达政策态度来看，其有助于影响阶段性市场情绪，尤其是目前生猪期现价格已连续三个多月的下跌行情，盘面近月合约跌破成本线，养殖端亏损扩大，政策此时出手，正是为市场注入信心。但从此前收储政策公布后，生猪市场的表现来看，盘面反弹难以改变基本面供应压力大的现状。目前猪源充足而需求处于季节性消费淡季，阶段性供强需弱格局下生猪价格预计仍将延续底部震荡的特征。

【鸡蛋】

周二，在周边商品影响下，鸡蛋期货价格延续回调，主力2305开盘后延续下行，日收跌1.22%，收于4385元/500千克，尾盘持仓下降。

数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.28元/斤，环比跌0.1元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.2元/斤，环比跌0.15元/斤，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，环比跌0.1元/斤;销区中，浦西褐壳蛋4.58元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.68元/斤，环比跌0.07元/斤。

受到季节性需求下降的影响，鸡蛋现货价格延续回调，对期货价格形成拖累。另外，玉米价格回调从成本端对蛋价形成利空。在需求出现超预期增加之前，建议空单谨慎持有。

二、市场信息

2月6日下午国家发改委发布信息称，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。消息一经发布，生猪期货盘面快速拉升，近月合约反应最为激烈，最终LH2303合约收涨2.72%，LH2305合约收涨2.3%。

①国家政策对生猪市场有明显的调控和引导作用，生猪期货对国家政策的敏感度要高于现货市场，虽然历次储备肉的收放量均较少，但其意义主要体现在政策对行情的引导方面，收放储时点传达政策态度，有助于影响阶段性市场情绪，尤其是目前生猪期现价格已连续三个多月的下跌行情，盘面近月合约跌破成本线，养殖端亏损扩大，政策此时出手，正是为市场注入信心，但预计盘面反弹不会一蹴而就，回归到目前的生猪市场基本面，猪源充足而需求处于季节性消费淡季，阶段性供强需弱格局下生猪价格预计仍将延续弱势。

②按照官方统计来看，理论上生猪出栏量将于2023年2-3月份见底迎来转折点，待前期压栏猪释放完成，2-3月份生猪出栏数量和体重预计均处相对低位，后续供应端或将由强转弱，季节性消费淡季下，供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势。因此预计盘面阶段性消化政策利多但仍难就此反弹，仍需政策持续发力，以及等待需求端恢复，盘面预计仍将延续反套逻辑。

【农作物天气】

①2月7日至2月15日期间，巴西大豆主产区中，南里奥格兰德州和帕拉纳州有小雨，巴伊亚州有局部小雨，马托格罗索州、戈亚斯州以及南马托格罗索州均局部有中雨。目前巴西大豆收获上市迟缓。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州、圣达菲州和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州均有小雨，科尔多瓦州有小到中雨。尽管气象预报显示阿根廷未来将有降雨，但土壤湿度未见明显改善，机构预计USDA将在2月月报再次下调阿根廷产量预测。

②2月15日至2月23日期间，巴西大豆主产区中，马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州和帕拉纳州有中雨，南里奥格兰德州有小雨，巴伊亚州有小到中雨。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州有局部小雨，科尔多瓦州、圣达菲州和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州有小雨。

三、图表汇总

3.1 主力合约基差

3.2 合约价差

图表 13：豆油 9-5 价差（元/吨）  图表 14：棕榈油9-5 价差（元/吨）

三、基差监测