美联储加息步伐再放缓 短期贵金属或宽幅震荡

研报正文

行情回顾：

上周COMEX 黄金收带长影线的大阴线，开盘价 1928.3 美元/盎司， 收于 1877.7 美元/盎司，跌幅 2.68%，最高 1975.2 美元/盎司，振幅达 5.22%；COMEX 白银同样收出带长影线的大阴线，开盘价 23.675 美元/盎 司，收于 22.395 美元/盎司，跌幅 5.19%，最高 24.75 美元/盎司，振幅 达 10.22%。

上周美国多个重要数据集中公布，黄金剧烈波动。周三美国 制造业 PMI 数据显示连续三个月处于荣枯线之下，美元指数承压下行； 美联储如期加息 25 个基点，且鲍威尔言论被市场解读为偏鸽，市场氛围 乐观，推动金价持续上行。但周五的非农数据大幅超预期，表明就业市场 强劲，非制造业 PMI 超预期改善，投机多头获利了结，美指反弹，金价大 幅下跌。

一、行情分析

1.美联储 2 月份议息会议召开，如期加息 25 个基点至 4.50%-4.75%， 符合市场预期，为本轮加息周期中第二次放缓加息节奏；同时，鲍威尔表 示今年会持续加息，且年内不会降息，但承认通胀压力已经缓和。 2.美国 1 月 ADP 就业人数为 10.6 万人，低于预期的 17.8 万人和前 值的 25.3 万人。

3.美国 1 月 ISM 制造业 PMI 为 47.4，低于预期的 48 和前值的 48.7， 已连续八个月出现下降，连续三个月处于荣枯线之下；美国 1 月 ISM 非 制造业 PMI 为 55.2，高于预期的 50.4 和前值的 49.2，重回荣枯线上方。

4.美国 1 月 28 日当周初次申请失业金人数 18.3 万人，较上周减少 3 千人，前值为 18.6 万人，低于预期的 20 万人。

5.上周 SPDR 黄金 ETF 流入 1.74 吨，规模 920.24 吨，SLV 白银 ETF 流出 114.97 吨，规模 14820.72 吨，处于历史低位，表明机构投资者依 然保持谨慎态度。 6.1 月 24 日 CFTC 黄金非商业净多持仓增加 4433 张至 157673 张，已 是连续七周增加；CFTC 白银非商业净多持仓减少 5784 张至 25684 张，有 所减少。投机者表现出对金银的看多意愿。

7.上周人民币中间价 2 月 3 日为 6.7382，跌幅为 0.04%，人民币小 幅升值。

二、结论及操作建议

上周美联储议息会议和非农数据集中公布，贵金属价格波动加大。美联储加息步伐再次放缓，但非农数据的超预期向好增加了3月份议息会议的不确定性，短期内贵金属或宽幅震荡。从中长期看，今年美联储需要 在稳增长和抗通胀进行权衡，货币政策会更加谨慎。随着美联储加息放缓 的预期持续发酵，美指和美债上行空间有限，而美国经济衰退概率加大， 黄金将发挥其避险功能，为金价提供支撑。

三、风险因素：

美国通胀超预期；美国经济超预期；地缘政治风险。