电解铝社会库存累库超去年同期 沪铝重回震荡区间

研报正文

【铝】

【市场分析】：本周沪铝连续两个交易日呈现震荡，强于其他金属本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：

1、供给端：云南地区再传限产消息，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地，后续仍需关注电力等官方部门信息。可能会带来供给边际减少的预期相对确定。

2、宏观层面：美国1月非农就业人口变动51.7万人，预期18.9万人，前值22.3万人。就业人口的超预期，致使短期押注联储加息仍将持续概率增加，商品承压。

3、节后铝加工厂商下游开工率回升至57.4%，环比增加1.3%个百分点。下滑趋势出现改变，关注元宵节后下游修复情况。

4、截止2.7日，全国电解铝加权平均成本估算为15560元/吨(山东)，山东某大型铝厂下调2023年2月份预焙阳极采购基准价格，环比下调660元/吨，成本趋弱的逻辑仍存。

5、截止2月7日，电解铝社会库存为114万吨(钢联)，社会库存累库超过去年同期。后续持续关注累库速度。

综上，节后沪铝价格重回震荡区间。预期夏侯国内基本面偏弱格局，在减产和下游开工修复的预期下将出现边际改善。但一季度经济复苏力度仍持偏谨慎态度，叠加库存和低成本影响，沪铝价格较难突破震荡上区间，预期主力合约仍将维持在18000-19000元/吨震荡。

【投资策略】：沪铝震荡+正向市场格局下，对于库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，震荡下区间可以考虑减少套保比例。

【铜】

【市场分析】：隔夜沪铜小幅飘红，市场主流报价平水铜贴60——贴40元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。据统计，上海库存周一继续增加至18.28万吨，延续节后垒库趋势，短期供应依旧宽松，但下游补库需求仍在恢复中，预计现货升贴水仍有上升空间。市场对年后消费抱有乐观期待，后续可能转向对国内需求恢复的定价。

【投资策略】：策略上建议短线多单思路或暂时观望。