棉花：需求未证伪之前 市场仍偏多交易

研报正文

【行情分析】

美国农业部发布的 2 月全球棉花供需报告中，调减了全球棉花预估产量 22.3 万吨，至 2490.2 万吨，全球消费量预期 2409.4 万吨，环比调减 4.2 万吨，同比大幅下滑 145.4 万吨;全球期末库存 1936.6 万吨，环比减少 18.5 万吨。本次供需报告整体表现偏中性。纺企对棉花原料仍存补库空间，且目前棉粮比价处于历史低位水平使得市场对2023/24 年度新棉种植面积变动充满遐想，棉价难跌，不过目前国内新棉叠加陈棉现货供应充足，棉价逢高面临的压力也存在，同时目前仍主要为宏观情绪影响更大。综上，短期棉价或稳中略偏强震荡，逢高风险仍存。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：截至 2023 年 02 月 03 日当周，美陆地棉累计检验量 304.5 万吨，同比降 18.2%，占年陆地棉产量预估值的 98.42%(2022/23 年度陆地棉产量预估值为 309.4 万吨)；皮马棉合计检验量 9.40 万吨，同比增 30.8%，占年皮马棉产量预估值的 91.1%(2022/23 年度陆地棉产量预估值为 10.32 万吨)。 周度可交割比例在 77.1%，环比上周增 5.1 个百分点，季度可交割比例在 82.4%，环比上周变化不大，同比低 0.6 个百分点，周度检验上市量环比持续下滑。

USDA：截至 1 月 26 日当周，美国 2022/23 年度陆地棉净签约 38805 吨(含签约 45269 吨，取消前期签约 6464 吨)，较前一周减少 20%，较近四周平均增加 28%;装运陆地棉 48126 吨，较前一周增加 21%，较近四周平均增加 41%。

国内方面：

2 月 8 日，全国 3128 皮棉到厂均价 15730 元/吨，减少 18 元/吨;全国环锭纺 32s 纯棉纱环锭纺主流报价 23561 元/吨，稳定;纺纱利润为 1258 元/吨，增加 19.8 元/吨，纺企在机生产仍以年前订单为主，节后新单较少，但纺纱即期利润仍为正。

截至 2 月 8 日，郑棉注册仓单 9037 张，较上一交易日增加 402 张;有效预报 2362 张，较上一交易日增加 37 张，仓单及预报总量 11399 张，折合棉花 45.60 万吨。

【操作建议】待盘面企稳后逢低做多

【评级】谨慎偏多

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