棉花：需求未证伪之前 市场趋势仍维持偏多

研报正文

【棉花】

【行情分析】

美国农业部发布的2月全球棉花供需报告中，调减了全球棉花预估产量22.3万吨，至2490.2万吨，全球消费量预期2409.4万吨，环比调减4.2万吨，同比大幅下滑145.4万吨;全球期末库存1936.6万吨，环比减少18.5万吨。本次供需报告整体表现偏中性。纺企对棉花原料仍存补库空间，且目前棉粮比价处于历史低位水平使得市场对2023/24年度新棉种植面积变动充满遐想，棉价难跌，不过目前国内新棉叠加陈棉现货供应充足，棉价逢高面临的压力也存在，同时目前仍主要为宏观情绪影响更大。综上，短期棉价或稳中略偏强震荡，逢高风险仍存。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：截至2023年02月03日当周，美陆地棉累计检验量304.5万吨，同比降18.2%，占年陆地棉产量预估值的98.42%(2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4万吨);皮马棉合计检验量9.40万吨，同比增30.8%，占年皮马棉产量预估值的91.1%(2022/23年度陆地棉产量预估值为10.32万吨)。周度可交割比例在77.1%，环比上周增5.1个百分点，季度可交割比例在82.4%，环比上周变化不大，同比低0.6个百分点，周度检验上市量环比持续下滑。

USDA：截至2月2日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约59602吨(含签约61598吨，取消前期签约1996吨)，较前一周骤增54%，较近四周平均增加58%，创下本年度单周最高签约量;装运陆地棉47649吨，较前一周略减少1%，较近四周平均增加17%。本周美棉签约数据表现良好，为年度新高。

国内方面：

2月9日，全国3128皮棉到厂均价15738元/吨，稳定;全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23561元/吨，稳定;纺纱利润为1249.2元/吨，不变，节后虽然市场恢复正常交易，但多投机需求为主，市场价格缺乏实际成交支撑，纺纱即期利润为正。

截至2月9日，郑棉注册仓单9340张，较上一交易日增加303张;有效预报2852张，较上一交易日增加490张，仓单及预报总量12192张，折合棉花48.77万吨。

【操作建议】待盘面企稳后逢低做多。

【评级】谨慎偏多。

【白糖】

【行情分析】

巴西进入榨季尾声，22/23榨季产量明晰，对市场影响力减弱，市场目光仍在北半球主产国，当前印度、泰国等主产国的产量仍具有不确定性，短期原糖支撑强劲。另外，印度糖第二批出口配额也影响后期糖价走势，如果印度减产被证伪，则市场上涨动能将会削弱。整体来看，原糖市场供应偏紧格局将一定延续，呈现高位震荡格局。国内方面，虽然节后糖企业的连续调价带动市场采购积极性，毕竟在消费淡季刚性需求不大，采购更多以防止价格走高的策略性补库。伴随套保资金的入场给期货价格上行带来压力，贸易商成本增加对现货价格产生不利。

【基本面消息】

国际方面：

1月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为44万吨，较去年同期增加了44万吨，是因去年此时压榨工作实际上已经停止;甘蔗ATR为131.06kg/吨;制糖比为35.34%;产乙醇2.08亿升，较去年同期的1.45亿升增加了0.63亿升，同比增幅达43.31%;产糖量为1.9万吨。

截至1月24日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1065027手，较前一周增加22688手。投机多头持仓269921手，较前一周减少5915手;投机空头持仓110795手，较前一周增加245手;投机净多持仓为159126手，较前一周减少6160手。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2022年12月我国进口食糖52万吨，同比增加12.46万吨，增幅31.52%。2022年全年累计进口食糖527.50万吨，同比减少39.02万吨，降幅6.89%，仍处于历年高位水平。

【操作建议】5900-6000附近择机短线做空。

【评级】谨慎偏多。

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