焦企炼焦煤库存进一步下降 煤矿库存有所回升

研报正文

【焦煤】

【市场概况】

【供应方面】

产地方面，春节后样本焦煤产量逐步回升，正月十五后煤矿产量将恢复正常，但需注意3月初面临两会，产量或受到一定影响。经历了春节前及春节期间降库，节后洗煤厂和焦企均有有一定补库需求，但是近期钢厂利润再度被压缩，焦炭价格涨跌不定，洗煤厂和焦企炼焦煤采购整体偏谨慎，焦企炼焦煤库存进一步下降，煤矿库存有所回升。长期来看有关部门再次要求推动煤炭产量增长，焦煤产量会有一定增长空间，但需要一定时间，未来产地供给或有少量边际增量。

进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均进煤910车，较上周日均增加131车，4日进车928车，整体处于高位。中期看口岸仍有增量预期。

海运焦煤方面，近期海运焦煤整体上涨，同时澳煤有少量到港，但目前澳煤暂无价格优势。

【需求方面】

焦企方面，节后焦炭降价暂未落地，市场情绪暂偏弱，焦企基普遍亏损，短期焦企的焦煤需求一般。

钢厂方面，节后钢材需求恢复相对较慢，整体继续累库，钢价回调，钢厂利润被压缩，短期钢厂对原料需求或将回落。

【库存方面】

本周煤矿原煤库存回升，港口库存小幅回升，下游钢厂、焦化厂炼焦煤合计库存下降，整体库存下降，库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

【现货仓单】

节后现货整体小幅偏弱运行，口岸蒙3仓单1860附近，蒙5仓单2000附近，山西煤2020附近。

【整体观点】

供应方面，节后焦煤产量陆续恢复，但是3月初两会或对2月产量有一影响，进口蒙煤通关量恢复至高位，重点关注其持续性和后期澳煤的通关速度(目前澳煤暂无优势)。需求方面，库存方面，焦煤整体库存下降，库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，远期供应有增量，但2月产量受两会影响或有变数，由于钢厂利润压缩，原料补库暂被压制，需关注正月十五后钢材需求恢复情况，短期焦煤暂震荡运行。

【焦炭】

【市场概况】

【供应方面】

本周焦炭日产量小幅上升，焦企普遍亏损，市场情绪偏弱，短期产量或仍受压制。

【需求方面】

钢厂方面，本周铁水产量小幅上升至227万吨，但钢厂利润再度被压缩，铁水上方空间或不大。

钢材消费方面，节后钢材表需回升较慢，需关注正月十五之后的回升情况。

【库存方面】

焦企焦炭库存小幅下降，港口库存小幅上升，下游钢厂焦炭库存小幅回升，合计库存小幅增加，库存处于历史偏低位置。

【现货仓单】

第2轮提降落地后，山西孝义水熄准一正常出厂价格2450，折算厂库仓单成本2840左右，按港口2680现货准一价格，折算仓单成本2930左右。

【整体观点】

供应方面，市场情绪偏弱，焦企亏损，焦炭产量仍受压制。需求方面，钢厂原料库存较低，但节后钢材利润被压缩，短期补库需求或有限，需关注正月十五后钢材需求恢复情况。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，随着钢厂利润压缩，钢厂原料补库暂被压制，需关注正月十五后钢材需求恢复情况，盘面跌至一轮提降仓单后略显支撑，短期盘面或暂震荡运行。

【动力煤】

【市场概况】

【产地方面】

节后坑口化工煤下跌，煤矿陆续复产，正月十五之后产量将逐步恢复正常。进口方面，本周国内沿海煤价和进口煤同步下降，进口煤利润下降，但仍可观，同时澳煤或逐步通关，关注未来的进口煤到港情况。

【需求方面】

春节过后内陆电厂日耗季节性回升，电厂库存整体回落，平均可用天数18.5天左右;沿海电厂日耗也季节性回升，同时沿海电厂电煤库存明显回升，平均可用天数在21.5天左右。

【库存方面】

本周包括环渤海港口、下游港口和沿海7省电厂在内的沿海动力煤库存总量较前一周增加640万吨左右。

北方港口方面，9港库存合计2657万吨，较前一周增加87万吨。沿海市场继续下跌，周五5500大卡煤价在1160附近，港口内贸煤发运倒挂明显。

【整体观点】

供应方面，节后产地煤矿产量逐步恢复正常，同时叠加进口煤优势，短期整体供给增加，但需后期两会对产地生产的影响。需求方面，随着进一步复工，下游电厂日耗短期也仍有进一步空间，但当前电厂电煤库存水平整体仍然较高，而且传统淡季临近，电厂在长协煤之外额外采购需求或有限。综合来看，虽然目前集港成本倒挂，但目前环渤海港口动力煤库存整体处于高位，市场煤出货压力仍会比较大，煤价仍将面临一定下行压力。