甲醇需求改善预期落空 橡胶下方空间已有限

研报正文

【甲醇】

本周西北样本生产企业周度签单量仅为3.65（-7.75）万吨。周二期货价格窄幅震荡，各地现货价格保持稳定，但市场成交冷清。随着国内保供力度增强和海外低价煤到港，近期动力煤价格持续下跌，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价较春节前下跌的225元/吨，取暖季结束后动力煤价格面对更大下行压力，一旦煤炭成本支撑作用减弱，甲醇价格也将大幅跟跌。今日内蒙久泰（200）、江油万利（15）和云南云天化（26）计划重启，总检修产能减少至800万吨，月底超过400万吨检修产能恢复后，3月甲醇产量预计显著增长。春节后需求改善预期落空，未来面临煤炭下跌和产量提升双重潜在利空，甲醇价格易跌难涨。

【橡胶】

供给方面：我国主要橡胶来源国将于本月末陆续进入低产季，进口市场高位下行，天胶供应节奏逐步减缓，国内产区开割来临前天然橡胶供应端暂无增量；而国家气候中心预计今年气候年景偏差，关注一季度国内产区物候状况及割胶季开割预期。

需求方面：市场正逐步消化1月乘用车零售表现不佳的负面影响，后续汽车消费刺激政策仍有期待，且当前轮企开工呈现季节性回暖态势，上周全钢及半钢产线开工率纷纷升至近年一季度开工均值上方，驱动切换有望增强产业链需求传导效率，天然橡胶需求增长预期偏强。

库存方面：进口减少叠加需求复苏预期，港口库存累库速率进一步放缓，而国内停割使得沪胶期货库存持续处于近年同期低位水平，结构性库存压力暂不显著。

核心观点：乘用车市场表现萎靡压制前期沪胶价格，但消费刺激相关措施大概率提力加码，终端需求存边际增量，且轮企开工进入季节性回升区间，需求传导效率有望提升，而海外产区低产季临近，国内开割前橡胶供应难有增量，沪胶下方空间已然有限，多头策略性价比逐步提升，RU2305多头头寸可择机介入。