铁矿石：需求有复苏迹象 市场情绪有所改善

研报正文

【现货】

青岛港口PB粉环比+9元/吨至878元/吨，超特粉环比+10元/吨至755元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为948.3元/吨和943.7元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为78.7元/吨和8.33%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比+1.7万吨至228.7万吨，高炉产能利用率环比+0.60万吨至84.93万吨。节后第二周，钢厂补库情况环比修复，钢厂进口矿库存环比+0.6%，库消比+0.04%至33.1%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨(+4%)，同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨(1.5%)，同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨(-0.5%)。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看，淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨，力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。

非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。

【库存】

港口库存14033.5万吨，环比上周四+23.2万吨;钢厂库存环比+52.5万吨至9272.8万吨。

【观点】

需求有复苏迹象，市场情绪有所改善。基本面上，供应季节性下降，需求有待启动，但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量环比上升，其均值稍高于季节性;必和必拓黑德兰港口事故，叠加巴西发运低于季节性，本周澳巴发运量下降幅度较大，但其均值仍稍高于季节性。节后第二周，需求环比改善，日均铁水与高炉产能利用率进一步上升。钢厂补库环比改善，钢厂进口矿库存环比+52.48万吨(+0.6%)至9272.75万吨，钢厂库消比+0.04%至33.10%。

展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。昨日建材交易量有复苏迹象，需求环比改善， 5-9价差走阔，但须谨防行政限产的可能性;需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。

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