黄金一季度震荡调整 二季度或有更多上涨动力

研报正文

【市场表现】

1.美联储理事鲍曼表示，预计我们将继续提高利率。必须使联邦基金利率达到一个具有足够限制性的水平，而且需要在这个水平上保持一段时间，以恢复物价稳定。经济前景和通货膨胀前景仍然高度不确定，并且全球和国内因素加剧了这种不确定性，我预计经济和地缘政治的发展以及即将发布的数据将继续令我们感到意外。

2.纽约联储：1月一年期通胀预期与去年12月相比保持在5%不变;三年期通胀预期为2.7%，去年12月为2.9%;五年期通胀预期为2.5%，去年12月为2.4%。1月预期家庭收入降为3.3%，去年12月为4.6%;1月预期家庭收入降幅为调查史上最大降幅。

3.欧盟委员会：将欧元区2023年经济增速预期从此前的0.3%上调至0.9%，通胀预期从此前的6.1%下调至5.6%;2024年经济增速预期不变，为1.5%，通胀预期从此前的2.6%下调至2.5%。

【市场表现】

沪金收412.74元人民币/克(0.14%)，黄金T+D收411.99元人民币/克(-0.30%)

【总体分析】

昨日黄金震荡下跌，主要是鲍曼的发言推迟市场对美联储更晚降息的预期，叠加欧洲方面调增2023年经济增速调降通胀预期，经济前景有所改善。市场对于前期抢跑降息预期也需要修正，美元、美债收益率有所冲高，但通胀和加息放缓的大趋势未改变，黄金一季度震荡调整，二季度或有更多上涨动力。本周关注美国1月CPI数据，对通胀是否具有趋势性回落有更为明确的指引，进而影响美联储立场，加剧美元美债波动性，黄金难出趋势，震荡居多。

从中期视角来看，强劲的数据也表明美国经济韧性偏强，软着陆可能性进一步提高，美元相对有支撑。但长期维持在限制性水平将长期挫伤美国经济活动，抑制消费和投资需求，拖累美元，带动实际利率水平走低，叠加美联储年底可能有降息预期，中长期利多黄金。

此外，临近俄乌冲突爆发一周年，地缘局势升温，央行购金行为可能会进一步增加，会对黄金构成底部支撑。

【风险提示】劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大，美联储高利率水平将持续更久，预计美联储可能会过度加息，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金调整压力不小;短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，也会造成黄金较高的波动。