铜回归基本面本身 中下游观望逢低采购

研报正文

【行情解读】

【宏观分析】：美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%;环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%;核心CPI环比升0.4%，符合预期。目前市场预期美联储在3月加息25个基点的概率超过90%。整体而言美国CPI虽然超预期，但是仍处于下降通道中。美联储哈克表示，加息进程还未结束，但很可能已经接近了;预测今年核心通胀率在3.5%左右，2024年为2.5%，2025年将回到2%的目标。

【沪铜】

基本面上，矿端干扰增加，自由港印尼公司预计Grasberg矿运营月底前将部分重启。国内精炼铜供需双增，周度累库幅度收窄，库存拐点逐渐临近。1月中国电解铜产量为85.33万吨，环比-1.9%，同比4.3%。预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比+5.4%，同比+7.6%。上周(2.6-2.10)国内主要精铜杆企业周度开工率为62.51%较上上周大幅增长20.36个百分点。宏观情绪释放后，铜回归基本面本身，当前贸易商挺价出货，中下游观望逢低采购，预计铜短期区间震荡，建议逢低轻仓试多。

风险提示：矿山停产，需求崩塌。

【沪铝】

云南限电减产消息预计本周将逐渐落地，短期利多消息已经消耗完毕。近期能源价格回落，预焙阳极价格走弱，电解铝成本支撑减弱。美对俄铝征收200%关税后，俄铝或涌入中国市场。2月13日，国内铝锭社会库存121.8万吨，较上周四增加2.8万吨，较去年2月份历史同期库存增加22.4万吨。目前电解铝锭库存仍是累库为主，但库存增速有所放缓。铝棒社会库存20.85万吨，较上周四去库0.59万吨，各地区均由此前累库转为小幅去库。基本面累库和成本支撑减弱下，预计短期铝震荡调整，建议暂时观望，关注下方均线支撑，累库拐点和云南限电落地情况。

风险提示：海内外铝冶炼减产。

【沪锌】

国内冶炼厂锌精矿储备较充足，多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主，利润高企。1月精炼锌产量为51.12万吨，略高于预期值50.46万吨。短期锌价下跌将带动下游采购回暖，但节后房地产和汽车消费不及预期，终端订单不足，中下游加工企业仍以逢低采购为主。截至本周一(2月13日)，七地锌锭库存总量为18.78万吨，较上周五(2月10日)增加0.23万吨，国内库存录增。短期强预期部分兑现转为弱现实，美国CPI数据如期回落但超出预期，鹰派官员发声加息还未结束，宏观情绪释放后，锌回归自身供需逻辑，短期2万3关口得而复失，短期或震荡偏弱，建议暂时观望。

风险提示：需求崩塌。