焦煤自身暂无明显上涨驱动 短期上方空间有限

研报正文

【市场概况】

【供应方面】

产地方面，煤矿产量基本恢复到往年同期水平，后期需关注三月初的两会是否会影响煤矿生产。本周山西区域炼焦煤竞拍平均流拍率在16%左右，焦煤、肥煤等骨架煤种成交整体较好，价格小幅波动，配焦煤价格继续偏弱运行;配焦煤价格下降给焦炭降价让出一定空间，焦炭第三轮提降预期增强，焦企对原料煤采购整体偏谨慎，焦企炼焦煤库存整体进一步下降，煤矿库存继续小幅回升。长期来看有关部门再次要求推动煤炭产量增长，焦煤产量会有一定增长空间，但需要一定时间，未来产地供给或有少量边际增量。

进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均进煤920车，较上周日均增加10车，10日进车再度突破1000车。中期看口岸仍有增量预期。

海运焦煤方面，近期海运焦煤继续反弹，中国到岸价相比国内同品质焦煤优势缩小(澳煤除外)，澳煤虽然能够通关，但目前暂无优势。

【需求方面】

焦企方面，焦煤本周下跌，焦企亏损缩小，部分焦企有微利润，短期焦企的焦煤需求暂能维持，但焦炭三轮提降预期加强，焦企补库谨慎，焦煤需求预期向下。

钢厂方面，本周钢材继续累库，节后需求恢复较慢，钢厂基本无利润，虽然厂内原料库存维持低位，但打压原料意愿有所加强，关注钢材利润能否改善。

【库存方面】

本周煤矿原煤库存小幅上升，港口库存小幅下降，下游钢厂、焦化厂炼焦煤合计库存下降，整体库存下降，库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

【现货仓单】

现货整体小幅偏弱运行，口岸蒙3仓单1860附近，蒙5仓单2020附近，山西煤2010附近。

【整体观点】

供应方面，进口蒙煤与国内产量基本恢复正常，但澳煤暂无优势，后期关注两会是否对中下旬煤矿的生产有影响。需求方面，钢材需求恢复偏慢，钢厂利润下降至盈亏平衡线附近，打压焦炭预期较强，焦企短期焦煤需求偏谨慎。库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，焦煤下方受低库存、国际煤价偏强有所支撑，但自身暂无明显的上涨驱动，未来需关注钢材现实需求恢复速度和两会能否给市场带来政策刺激预期，短期盘面暂时以震荡对待，短期上方空间有限。

【焦煤数据】