需求端延续走高 天然橡胶下方空间预计有限

研报正文

【内容提要】

供应：国内云南和海南产区进入停割期，全球逐渐进入减产期，供应端持续缩量，这对原料的价格有所支撑，泰国橡胶方面，本周生胶片均价在47.21泰铢/公斤，环比下跌0.19%；烟胶片均价49.37泰铢/公斤，环比下跌0.41%；胶水均价49.24泰铢/公斤，环比上涨1.11%；杯胶均价39泰铢/公斤，环比下跌1.17%。

需求：下游轮胎企业开工进一步恢复，部分工厂年前备货有限，周内维持逢低买入，部分胶种成交气氛尚可。但部分非轮胎橡胶制品开工整体恢复有限，交投改善相对有限。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.23（+5.31）%，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.02（+4.02）%。本周轮胎库存继续去库，山东地区全刚轮胎库存天数35.75（-3）天，半钢轮胎库存天数36.95（-2.96）天。

库存：本周青岛天然橡胶库存仍延续累库，截至第五周青岛地区干胶现货库存55.6159（+1.3747）万吨，青岛保税区干胶库存10.375（0.3305）万吨。截至2月17日，天然橡胶仓单库存18.5580（+0.0460）万吨，20#标准胶仓单库存2.6652（-0.1109）万吨。

【操作建议】

供应端短期暂无明显压力，随着逐渐进入减产期后续仍存缩减的预期，需求端本周延续走高，企业生产积极性较高。需求转好叠加供应季节性收缩，预计天然橡胶下方空间有限，12500下方关注做多机会。关注轮胎需求转好预期下，多NR空RU的套利。

【风险提示】

原油价格大幅反弹；需求大幅改善；宏观政策管控。

一、期现价格

二、基本面数据及图表

1、供应：

2、需求：

3、库存：

4、利润

5、降雨量

三、总结及展望

本周天然橡胶供需端暂无明显变化，但天然橡胶期现货价格维持震荡走弱。供应端来看，当前国内云南和海南产区处于停割期，东南亚产区逐渐进入减产期，泰国北部原料基本处于割胶末期，南部进入减产期，供应端的缩减也支撑胶水的价格；越南产区处于停割期，柬埔寨处于季节性供应缩减。需求方面，国内轮胎开工率节后大幅回升，受宏观预期推升，企业生产积极性偏高，国内轮胎开工率当前处于近五年来高位，且下游轮胎库存延续去库。利润方面，泰国RSS3理论生产利润周内走低，而STR20利润小幅走高，近期随着轮胎需求预期向好，STR20价格表现相对RSS3较好。

综合来看，供应端短期暂无明显压力，随着逐渐进入减产期后续仍存缩减的预期，需求端本周延续走高，企业生产积极性较高。需求转好叠加供应季节性收缩，预计天然橡胶下方空间有限，12500下方关注做多机会。关注轮胎需求转好预期下，多NR空RU的套利。

风险提示：原油价格大幅反弹；需求大幅改善；宏观政策管控