需求回升预期支撑 PTA价格短期维持偏强

研报正文

一、品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本日（2月20日）TA2305合约收于5466元/吨，较前一交易日跌幅为0.18%。PTA主力合约持仓量为139万手，较上一日减少10581。今日华东地区现货价格为5430元/吨。

库存方面，现阶段PTA工厂库存累积3-5天左右，交割库PTA水平也出现大幅提高。聚酯工厂库存变动不大，维持在15天左右的悲苦水平。

织造需求方面，由于春节刚过，聚酯装置开工恢复较慢，导致聚酯库存整体水平较低。成本端PX对TA价格也起到一定的支撑作用。后续TA价格走势集中在后续消费复苏后带来需求回升的预期上，目前价格短期维持偏强。然而现货方面，由于装置将陆续开工以及PX、PTA装置快速落地，在没有额外的产业利多因素的影响下，基差与PTA加工费或难以延续高位。

操作策略：关注3-5月反套

风险因素：需求恢复不及预期

2、MEG

行情回顾：今日乙二醇EG2305合约收盘价为4242元/吨，涨幅0.26%，持仓量为38.75万手，较上一交易减少14555手。华东地区现货价格为4110元/吨。

EG短期为震荡市，不建议过度追涨。乙二醇的核心目前来自于未来的累库预期。供给方面，受到春节期间，部分大型装置停车及降幅影响，EG开工率下降至60%，节后将逐步修复。

另外，EG库存受到物流阻塞影响，库存水平高企，预计2月份乙二醇库存将达到高峰。由于新装置不断提负中，导致国内存量装置产量预计近期继续增长，EG总供应量或持续增加。下游需求方面，港口发货量偏低，聚酯工厂主要仍以刚需采购为主，整体需求端并无明显改善。乙二醇目前供需结构短期或较难出现实质性改观，叠加宏观面利空影响，市场震荡整理的机率较大。

操作策略：观望

风险因素：需求恢复不及预期、国际原油价格变化、港口库存变动

3、短纤

行情回顾：今日短纤期货PF2304收在7074元/吨，较前一交易日下跌0.28%，持仓量为31.49万手，增加27手，华东地区现货价格为7650。

当前，影响油价的核心矛盾在于供给端原油后续增产能否持续与需求端因经济乏力逐渐低迷之间的博弈。

宏观方面，考虑到美联储控制通胀决心依旧较重，年内再次加息50BP全球经济已逐步步入衰退，特别是欧洲地区，工业需求大幅萎缩，长期来看或一定程度遏制能源价格走强。另外，PX-PTA受检修影响，供应有所收缩，短期成本支撑稍强。但考虑PF价差处于缩窄阶段，近远月处于偏强局面，不易过度追多。

综合来看，短期成本是决定短纤绝对价格走势的关键因素，目前PX-PTA端检修集中，短期成本支撑预计稍强，涤纶短纤价格或小幅跟涨。后市来看，虽然需求有望好转，但伴随PTA检修装置的重启，后市隐患依旧较多。

操作策略：观望

风险因素：成本价格、疫情下需求恢复情况