基本面仍处两难境遇 豆粕盘面重心恐小幅下移

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆休市，03合约在1520美分附近。上周消息面较为平静，盘面波动不大，现阶段主要还是看南美天气的脸色为主。南美方面，巴西丰产格局基本确定，主要的分歧在于南里奥格兰德州减产的幅度大小，该州整体降雨量欠佳，但在该州北部即大豆种植较为集中的区域相对还多一些，预计难以形成去年那种大面积减产的情况；而阿根廷方面在1月有显著降雨后，2月中上旬降雨量再度偏低，部分机构也下调产量预计至3800万吨下方，预计后续USDA可能还有下调空间。

从基本面角度出发，目前仍然处于上下两难的情况。时间上来看，天气题材的窗口越来越短，未来留给多头的叙述空间变小，盘面重心或随着巴西豆的上市而有小幅度的下移。国内方面，今日继续震荡，2月船期的大豆目前采购完成度为104%，3月预计采购1170万吨大豆，目前也已经完成了85%，4月完成45%，整体进度理想，未来的3-5月还是大豆大量到港的预期不变，现货端或仍将保持平衡或逐步走向宽松的格局。

期货方面，现阶段05合约还是以美豆成本定价为主，短期下方有一定支撑，但考虑到后期巴西豆上市对美豆价格的冲击，上方高度在天气正常的背景下难有太大，以观望为宜。

二、行业要闻

1.据报道，在降雨来临之前，下周阿根廷的天气预报是绝对的干旱。周末较为凉爽但下周高温将再次袭来使得作物依旧压力很大。直到本周早期巴西北部天气较为潮湿，而帕拉纳和MardiGras的过度潮湿将会延缓收获进度。巴西北部下周将会再次干旱，但帕拉纳依旧保持潮湿。预估巴西收割依旧完成20.9%，去年同期为32.9%。

2.据报道，巴西物流瓶颈限制了对全球市场装船。未来几周出口延误可能非常严重。有迹象显示，大豆实际装船可能比计划水平落后200-400万吨。上周四巴拉纳瓜港有近100艘船只停靠等待。物流问题及出口延误可能在3月份加剧。主要瓶颈是内陆运输。运费成本显善上升削减巴西农民利润。目前美国生产商和出口商获益，但3月份开始美豆装船将大幅减少。

3.据消息报道，到目前为止，有62.9%的一茬大豆处于定产的关键阶段（R3-R6）。在1月下半月出现降雨后，干燥的气候以及高于平均温度的气温会继续影响作物的生长。

三、数据概览