通胀压力逐渐缓解 贵金属或转为高位盘整

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

尽管美联储官员继续引导市场转向政策利率顶点可能更高的预期，但海外避险需求的减退抑制美元指数表现，而伦敦黄金则自1820美元/盎司附近小幅反弹。市场对美联储紧缩预期因经济通胀韧性出现修正，令到贵金属脱离2022年11月至2022年1月份的上涨趋势，但美联储放缓紧缩步伐以及紧缩货币政策对经济负面冲击也会支撑贵金属价格。

目前看伦敦黄金可能在1820-1880美元/盎司之间盘整，以等待美国2月份经济数据和美联储3月份议息会议的指引，经济衰退预期下白银料继续弱于黄金。

中线行情：

2022年11月份至2022年2月初，由于美国通胀压力持续缓解，实体经济疲软信号增多，市场预期美联储将放缓紧缩步伐并在2023年下半年两次降息，美联储连续两次放缓紧缩步伐则部分支持了市场观点，因此美元指数从115附近大幅调整至101下方，美债10年期利率大幅回落，贵金属则持续反弹。

但居民部门超额储蓄以及健康的资产负债表使得美国经济具有较强韧性，通胀结构性以及经济韧性使得通胀在回落到5%附近之后，进一步回落的速度将有所放缓，美联储年内降息概率并不高。市场预期远走在美联储实际行动前面意味着市场与美联储之间的分歧需要修正，在美国1月份超强的就业数据。

较强的经济数据以及高于预期的通胀数据公布之后，金融市场对美联储政策利率可能在更高水平保持更长时间进行修正。目前这一修正基本完成，而贵金属也将从2月份中上旬的偏弱调整转为高位盘整，以等待美国2月份经济数据和美联储3月份议息会议的指引。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、中国中央外办主任王毅在出席慕尼黑安全会议期间，同美国国务卿布林肯进行非正式接触。王毅表明了中方在飞艇事件上的严正立场，要求美方改弦更张，正视并解决滥用武力给中美关系造成的损害。布林肯在与王毅会晤后接受采访时说，华盛顿担心北京正在考虑向莫斯科提供武器。

2、欧盟正在紧急探讨如何让其成员国联合起来购买弹药，以帮助乌克兰。欧盟官员和外交官说，联合采购将比欧盟成员国单独购买更有效率，更大的订单也将有助于工业界投资扩大产能。虽然预计周一不会做出任何决定，但欧盟的外交官和官员表示，迅速采取行动的意愿很强烈。

3、两位美联储官员暗示利率需提升至更高水平以成功遏制通胀。理事鲍曼表示在达到2%的通胀目标之前还有很长的路要走，必须继续提高联邦基金利率，直到看到这方面取得更大的进展。里奇蒙联储总裁巴尔金称，需要继续提高利率，但每次只需加息25个基点，然后随着通胀路径变得更加清晰，决定一个比预期更高或更低的停止点。