终端需求恢复良好 双焦走势震荡偏强

研报正文

焦炭核心观点及策略

需求端：钢厂开工环比回升，铁水产量增加，复产加速，对焦炭采购稳中有升。上周247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。

供应端：上周独立焦企产能利用率为74.89%，环比降0.14%，全国平均焦化利润7元/吨，由亏转盈，主因焦煤价格回落，不过钢企有意压价，或提出第三轮提降，焦企生产仍然困难，出货积极。

焦炭库存：上周继续增加，主因港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存76.99万吨，减少4.74万吨，钢企650.16万吨，减少1.5万吨，港口163万吨，增加10万吨，焦炭总库存936万吨，增加6万吨。

策略建议：逢低做多

风险因素：产业政策和需求超预期

焦煤核心观点及策略

上游煤矿，产地煤矿恢复正常生产，产量有所增加，上周洗煤厂精煤产量在62.77万吨，环比增加2.67万吨。

下游方面，钢厂高炉开工稳定回升，采购增加，焦企开工一般产量微增，焦钢企业厂内库存偏低，对焦煤有一定补库需求。上周焦企日均产量56.71万吨，增0.24万吨，钢企日均产量47.41万吨，增加0.25万吨。

焦煤库存，上周继续回落，下游钢焦企业采购增加，煤矿生产恢复，煤矿企业库存254万吨，增加4万吨，钢企823万吨，增加4万吨，焦企839万吨，减少9万吨，港口112万吨，减少4万吨，焦煤总库存2028万吨，减少5万吨。

策略建议：观望

风险因素：行业政策，需求超预期

一、 交易数据

二、焦炭行情评述

上周焦炭期货2305合约先弱后强，终端需求慢慢恢复，期价周初先行下挫，最低至2670-2680趋于，随后震荡走势，随着需求好转，周四周五大幅反弹，收2737。周五夜盘震荡。

现货市场，焦炭市场平稳运行，港口准一焦炭报价2700（+20）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。

需求端，钢厂开工环比回升，铁水产量增加，复产加速，对焦炭采购稳中有升。上周247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。

供给端，上周独立焦企产能利用率为74.89%，环比降0.14%，全国平均焦化利润7元/吨，由亏转盈，主因焦煤价格回落，不过钢企有意压价，或提出第三轮提降，焦企生产仍然困难，出货积极。

焦炭库存，上周继续增加，主因港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存76.99万吨，减少4.74万吨，钢企650.16万吨，减少1.5万吨，港口163万吨，增加10万吨，焦炭总库存936万吨，增加6万吨。

整体上，焦炭需求恢复好于供给，终端需求成交放量，钢企开工回升，高炉铁水产量持续增加，焦企产量维持偏低水平，盈利状况不佳，开工回落。钢企有意提降，因焦企开工和库存偏低，抵制情绪较强，随着高炉生产扩张，焦炭需求更加旺盛，焦炭2305合约震荡偏强，操作建议逢低做多。

三、焦煤行情评述

上周焦煤期货2305合约震荡偏强，期价先弱后强，宏观面中美关系紧张，澳煤进口不确定性增加，期价转升，收于1897。

现货市场，主流暂稳，近期有流拍现象，个别煤种调整，上周港口山西产焦煤报价2500元/吨，山西现货焦煤报价2300元/吨。

上游煤矿，产地煤矿恢复正常生产，产量有所增加，上周洗煤厂精煤产量在62.77万吨，环比增加2.67万吨。下游方面，钢厂高炉开工稳定回升，采购增加，焦企开工一般产量微增，焦钢企业厂内库存偏低，对焦煤有一定补库需求。上周焦企日均产量56.71万吨，增0.24万吨，钢企日均产量47.41万吨，增加0.25万吨。

焦煤库存，上周继续回落，下游钢焦企业采购增加，煤矿生产恢复，煤矿企业库存254万吨，增加4万吨，钢企823万吨，增加4万吨，焦企839万吨，减少9万吨，港口112万吨，减少4万吨，焦煤总库存2028万吨，减少5万吨。

整体看，下游钢焦企业开工环比回升，焦炭产量增加，焦煤消耗回升，供应端煤矿生产正常，产量稳定。澳煤进口仍有不确定性，蒙煤通关维持高位，短期终端需求恢复良好，焦煤2305合约震荡走势，操作建议观望为主。

四、相关图表