镍：宏观情绪回暖 月末低仓单问题突出 强势反弹

研报正文

【现货】2月21日，SMM1#电解镍均价215450元/吨，环比+6400元/吨。进口镍均价报214550元/吨，环比+6600元/吨;基差4750元/吨，环比-400元/吨。

【供应】据SMM，2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产，1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。近期进口窗口出现盈利，进口货源流入市场。

【需求】节后下游刚需有采购需求，料呈现“高价不补、低价采购”格局，尽管供应趋松，但库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购对镍价仍有支撑。

【库存】全球镍库存低位，国内小幅累库。2月17日，LME镍库存45174吨，周环比减少2898吨;SMM国内六地社会库存5143吨，周环比增加470吨;SHFE镍库存3283吨，周环比减少97吨;保税区镍库存7000吨，周环比减少500吨。全球显性库存57317吨，周环比减少2928吨。

【逻辑】宏观情绪回暖，月底高持仓、低仓单问题突出，镍价强势反弹。基本面上，国内纯镍产量稳中有增，进口窗口多次打开，供应小幅趋松。下游逐步复工，刚需逢低采购。全球库存低位，国内小幅累库。操作上，短线多单持有;中线反弹空思路，但需要宏观面配合才能流畅。特别地，两会前盘面预期向好，盘面走势偏强，不建议摸高试空。

【操作建议】短线多单持有

【短期观点】谨慎偏多

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