棉花：郑棉重心有所上移 关注下游订单表现

研报正文

【行情分析】

需求端方面，纺企棉花库存已补充至常规水平，纺企补库对棉价支撑减弱，不过纺企棉纱库存仍低，若下游好转仍对棉价存在支撑，不过目前来看棉纱走货环比淡于1月，暂未有再度环比好转迹象，供给端方面，2022/23年度新疆棉累计加工量、公检量都已超过2022年同期，部分新疆轧花厂预计加工至3月份结束，国内供应保持宽松局面。14000元附近企稳反弹，关注下游后期表现。

【基本面消息】

USDA：截至2023年02月17日当周，美陆地棉累计检验量307.76万吨，同比降18.3%，占年陆地棉产量预估值的99.47%(2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4万吨)；皮马棉合计检验量9.78万吨，同比增35.1%，占年皮马棉产量预估值的94.7%(2022/23年度陆地棉产量预估值为10.32万吨)。周度可交割比例在83.1%，环比上周增8.2个百分点，季度可交割比例在82.3%，环比上周持稳，同比低0.6个百分点，周度检验上市量环比继续减少。

USDA：2月9日当周美国2022/23年度陆地棉净签约49215吨(含签约50712吨，取消前期签约1497吨)，较前一周减少18%，较近四周平均增加1%。装运陆地棉42275吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少5%。

国内方面：

截至2月22日，郑棉注册仓单11842张，较上一交易日增加554张;有效预报2564张，较上一交易日减少70张，仓单及预报总量14406张，折合棉花57.62万吨。

2月22日，全国3128皮棉到厂均价15418元/吨，增加9元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23561元/吨，稳定；纺纱利润为1590.2元/吨，减少9.9元/吨，纺企走货较前期虽有所好转，库存压力稍缓，但终端需求仍未大幅回暖，整体成交缺乏连续性和稳定性，纺纱即期利润为正。

【操作建议】14000附近逢低做多

【评级】中性

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