关注下游实质性需求 沥青价格表现较为坚挺

研报正文

期货方面：今日沥青期货主力合约2306合约下跌0.11%至3763元/吨，5日均线下方，最低价在3724元/吨，最高价3779元/吨。成交量减少32437至269572手，持仓量增加9032至311041手。主力2306合约持仓上看，前二十名主力多头增加338手，而前二十名主力空头增加4507手，净持仓再次转为净空状态，前二十名主力净空2920手。

基本面上看，供应端，云南石化等装置检修，沥青开工率环比下降1.5个百分点至29.7%，较去年同期高了4.7个百分点，处于历年同期中性偏低位置。1至11月全国公路建设完成投资同比增长9.2%，较1-10月份的累计同比增长9.8%略有回落，其中11月份投资同比增长5.87%。

1-12月固定资产基础设施投资累计同比增长11.52%，1-11月是累计同比增长11.65%，基建投资略有回落，但增速较高。1-12月道路道路运输业固定资产投资完成额累计同比增长3.7%，较1-11月的2.3%转而回升。春节归来后，下游多数厂家仍处于放假状态，开工率回升较往年要慢。

库存方面，与往年一样，库存春节归来后继续累库，截至2月17日当周，沥青库存存货比较2月10日当周增加1个百分点至24.8%，此次累库幅度不多，目前仍处于历史低位。

基差方面，山东地区主流市场价维持在3700元/吨，沥青主力合约06基差走弱至-63元/吨，仍处于较低水平。

供应端，沥青开工率下降，处于历年同期中性偏低位置。11月公路投资增速略有放缓，基建投资增速提升。下游还未从春节放假中彻底恢复开工，从开工率上看要比往年要慢，仍需关注沥青下游实质性需求，目前现货价格坚挺，沥青库存存货比季节性回升，依然较低。近期06合约基差走强，但仍处于较低水平，现货商可以继续做多基差。