供需呈现双弱状态 镍价震荡走弱

研报正文

【宏观消息】

据数据显示，美国1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.20%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%，创2021年12月以来最小增幅。美国又一经济数据“爆表”，美联储的加息之路或“停不下来”。美国2月Markit服务业PMI初值录得50.5，超过预期的47，并重回荣枯线上方，为2022年6月以来新高。

此外，美国2月Markit制造业PMI初值创4个月新高，综合PMI初值创8个月新高。

【行业信息】

工业和信息化部部长金壮龙指出，2023年，优化疫情防控措施、存量政策、增量政策叠加发力，将大力提振市场信心。工信部将加大稳增长工作力度，加强各类政策协调配合，着重抓好四个方面工作：

一是加大稳增长政策供给和落实力度，适时推出更多政策措施。

二是聚焦重点行业和地区，稳住工业增长基本盘。

三是全面实施“十四五”系列规划，提振制造业有效投资。

四是积极扩大消费，以高质量供给引领创造新需求。

【评论及策略】

铝：铝价震荡回落。

海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收关税。

产业上，截止2月20日，国内电解铝社会库存约123.6万吨，延续累积2.4万吨，垒库节奏放缓。

供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已经开始执行减产，预计减产产能约为65万吨，国内电解铝2月产量或延续小幅回落。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝锭垒库放缓，下游需求逐步复苏。

镍：镍价震荡走弱。

市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。

产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。

海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，但国内电解镍库存相对偏低叠加需求复苏，对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，价格相对偏强。不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。

整体上，镍短期企稳，供需呈现双弱状态。

锡：锡价再度走弱。

基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。

产业上，锡精矿供给略显偏紧，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹，1月精炼锡产量继续小幅回落。

需求端，下游传统电子行业表现不佳，焊锡企业节后逢低补充库存，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。

整体上，锡短期企稳，基本面相对疲弱。