需求预期仍未兑现 短期原油预计延续区间震荡

研报正文

一、基本面分析

1、美联储加息担忧再起，宏观风险打压油价美联储纪要显示，几乎全体支持放缓加息，但相比衰退更担心通胀，认为继续加息是必要的。美联储加息担忧再起，美元指数偏强运行，打压大宗商品市场。

2、3月俄罗斯原油出口仍有收紧预期据三名俄罗斯消息人士表示，3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，高于此前传言的50万桶/日。

3、据数据显示，2月17日当周，美国原油炼厂开工率小幅下降至85.9%，原油库存增加770万桶，库欣库存增加70万桶，美国汽油库存下降180万桶，馏分油库存增加270万桶，美国成品油表需周度攀升90万桶/日。

4、PTA期货涨幅更大，基差小幅回落本周PTA期现货齐涨，期货涨幅更大，基差小幅回落。据数据显示，截止2月24日，华东地区PTA现货基准价5600元/吨，较上周五回升148元/吨；基差-38元/吨，较前一周五下降52元/吨。

5、PX与石脑油价差小幅走扩周内石脑油价格跌幅更大，价差小幅走扩。据数据显示，截止2月23日，中国台湾PX到岸中间价1017美元/吨，较前一周四下跌6美元/吨；与石脑油价差310美元/吨，较上前一周四扩大7.5美元/吨。

6、本周PTA加工费环比回升周内PX下滑，PTA上涨，本周PTA加工区间环比有涨。据数据显示，截至2月23日，中国PTA平均加工区间246.54元/吨，环比上涨36.11%，同比下滑9.98%。

7、检修与重启并存，供应变化不大周内东营威联停车，其他装置暂无变动，供应微幅变化。据数据显示，截止2月23日当周，PTA平均开工率75.42%，环比下降0.79个百分点，同比下降0.72个百分点；周度产量107.86万吨，环比微降0.04万吨，同比增加1.42万吨。下周来看，仪征化纤短修，新疆中泰或重启，周度产量或小幅下降。

8、终端新订单有限，需求预期仍未兑现装置继续重启叠加新装置提负，本周聚酯产能利用率延续回升；内贸订单回升，织造企业开工继续上升。据数据显示，截止2月23日，聚酯开工率79.61%，较前一周四上升3.28个百分点；江浙织造开工率为53.43%，较前一周四上升7.66个百分点。

周内涤纶长丝延续累库，短纤小幅去库。据数据显示，截止2月23日，涤纶短纤库存天数9天，较前一周减少0.41天；江浙织机涤纶长丝DTY33.1天，较前一周增加2.3天；涤纶长丝FDY29.4天，较前一周增加0.2天；涤纶长丝POY26天，较前一周增加0.9天。后期来看，下游复苏进度缓慢，终端新订单跟进不积极，需求预期仍未兑现。

9、PTA社会库存累库幅度继续收窄本周PTA负荷略有下降，聚酯负荷缓慢提升，社会库存延续累库态势，但累库幅度继续收窄。据数据显示，2月23日，中国PTA库存量：308.74万吨，环比增加4.52万吨，同比减少120.20万吨（根据2022年12月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。

10、小结

美联储加息担忧打压原油，但俄罗斯计划扩大减产及中国需求预期仍支撑油价，短线原油仍将延续低位区间宽幅震荡走势。检修及重启并存，PTA供应变化不大；聚酯开工持续回升，但终端新订单数量有限，聚酯产销难以持续坚挺，需求强预期尚未兑现，基本面支撑仍有限。

二、观点与期货建议

1.趋势展望

中期展望：虽然存量装置开工不高，但多套新装置投产预期带来供应增量，而需求或难明显好转，PTA中期进入累库周期。

短期展望：

美联储加息担忧打压原油，但俄罗斯计划扩大减产及中国需求预期仍支撑油价，短线原油仍将延续低位区间宽幅震荡走势。检修及重启并存，PTA供应变化不大；聚酯开工持续回升，但终端新订单数量有限，聚酯产销难以持续坚挺，需求强预期尚未兑现。盘面反弹之路仍将曲折，注意波动加剧风险。

2.操作建议

短线逢调整偏多思路对待，密切关注终端订单情况。