表需增速放缓 预计螺纹钢上方空间或有限

研报正文

一、基本面分析

１、行业信息综述

（1）内蒙古阿拉善盟一露天煤矿坍塌

2月22日，内蒙古一露天煤矿发生大面积坍塌，有工作人员和车辆被埋，据初步估算，坍塌长度约400米。目前，事故已致6人遇难、47人失联。应急管理部要求彻查内蒙古煤矿坍塌事故原因，依法依规严肃追责。

（2）人民银行召开2023年金融市场工作会议

2月10日，人民银行召开2023年金融市场工作会议。会议深入学习贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署，落实人民银行工作会议要求，总结2022年人民银行金融市场和信贷政策工作，安排部署2023年重点工作。

会议指出，切实落实“两个毫不动摇”，拓展民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。加强农业强国金融服务，巩固拓展脱贫攻坚成果，持续提升金融服务乡村振兴能力。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

（3）1月份居民消费价格同比上涨2.1%环比上涨0.8%

2023年1月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨1.0%。

（4）1月份工业生产者出厂价格同比下降0.8%环比下降0.4%

2023年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比上涨0.1%，环比下降0.7%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.10个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.0%，原材料工业价格下降0.1%，加工工业价格下降2.3%。生活资料价格上涨1.5%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.35个百分点。其中，食品价格上涨2.8%，衣着价格上涨1.9%，一般日用品价格上涨1.2%，耐用消费品价格上涨0.3%。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨7.2%，农副产品类价格上涨5.2%；黑色金属材料类价格下降7.8%，建筑材料及非金属类价格下降5.3%，化工原料类价格下降4.7%，有色金属材料及电线类价格下降1.8%。

2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五）

螺纹钢：

2月24日当周螺纹钢社会库存报于915.94万吨，较上周小幅增加3.82万吨；厂内库存报于337.3万吨，较上周下降15.27万吨；螺纹钢总库存报于1253.24万吨，较上周减少11.51万吨。表观消费量环比上周大幅增加72.11万吨至293.68万吨。

2月24日当周，全国247高炉开工率报于80.98%，环比小增1.44个百分点。螺纹钢产量报于263.35万吨，环比增加17.24万吨。2月24日，上海地区HRB40020mm螺纹钢报于4260元/吨，环比上涨80元/吨。

铁矿石：

2月24日当周铁矿石港口库存报于14223.26万吨，较上周再度增加122.54万吨；现货价格报于925元/吨，较上周上涨32元/吨。

2月24日当周64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为57.63万吨，较上周微弱增加0.01万吨，64家钢厂进口烧结矿库存报于1034.36万吨，较上周下降46.50万吨，钢厂铁矿石可用天数仅17天，环比下降1天，为历史极低水平。2月24日当周，日均铁水产量报234.1万吨，环比小幅增加3.29万吨。

3.小结

本周高炉开工率进一步提升，螺纹钢周度产量小幅增加，铁水产量回升，螺纹钢社会库存累库明显放缓，厂内库存出现拐头，拐点早于往年，表观消费量自春节的绝对低点连续回升，本周增速较上周小幅回落，现货价格较上周提升80元/吨至4260元/吨。整体而言，钢材供需两端均有所回暖。对炉料而言，铁矿石港口库存持续增加，但铁水需求也在上行，钢厂库存再度降至低点，可用天数进一步下降至17天，现货价格报于925元/吨，周度增长32元/吨，但钢厂日耗增幅放缓，成为隐忧。

二、波动分析

1、市场波动综述

本周五个交易日，黑色系主力合约整体收涨，其中铁矿石已经突破春节后首日的高点，螺纹站上4200点一线，双焦在内蒙煤矿事故的推动下大幅上涨，焦煤暴涨8.27%，焦炭收涨4.95%。

三、观点与期货建议

1、趋势展望

中期展望（月度周期）：

本周高炉开工率进一步提升，螺纹钢周度产量小幅增加，铁水产量回升，螺纹钢社会库存累库明显放缓，厂内库存出现拐头，拐点早于往年，表观消费量自春节的绝对低点连续回升，本周增速较上周小幅回落，现货价格较上周提升80元/吨至4260元/吨。

整体而言，钢材供需两端均有所回暖。对炉料而言，铁矿石港口库存持续增加，但铁水需求也在上行，钢厂库存再度降至低点，可用天数进一步下降至17天，现货价格报于925元/吨，周度增长32元/吨，但钢厂日耗增幅放缓，成为隐忧。

短期展望（周度周期）：

本周（2月24日）黑色系整体延续高位偏多，其中焦煤以8.27%的涨幅领衔，主要因22日内蒙煤矿突发坍塌事故，引发安监加严预期，焦炭跟随收涨4.95%，而螺、矿维持高位震荡。本周钢材产销存数据出炉，厂内库存现拐点，螺纹产量小幅增加，但表需增速有所放缓，铁水产量上行，但铁矿石日耗增幅微弱，钢厂复产提升的空间或逐渐收缩。

后续需观察终端需求的变化是否能够符合持续乐观预期，警惕追涨风险和发改委政策调控风险。分品种来看：

螺纹钢：本周螺纹钢周度产量进一步小幅增加至282.17万吨，社会库存微增3.82万吨至915.94万吨，厂内库存报于337.3万吨，环比下降15.33万吨，拐点稍早于往年，表观需求自春节后低点快速拉升，本周报于293.68万吨，但增幅小于上周，本周钢材现货日内成交也小幅缩减。房地产端政策利好再度释放，市场预期目前相对乐观。

铁矿石：节后复苏和政策端再度释放利好的背景下，螺纹钢表需开始改善，黑色系整体情绪快速升温。从铁矿石基本面而言，日均铁水提升至234.1万吨，环比小增3.29万吨，高炉开工率小幅增加，钢厂库存报于1034.36万吨，环比大幅下降46.50万吨，钢厂铁矿石可用天数仅17天，环比下降1天，为历史极低水平，存有补库空间。但钢厂日耗环比增幅明显放缓，港口库存持续增加，供需矛盾不十分突出。

铁矿石05合约多头形态仍存，建议多单依托900一线持有，但追涨需谨慎，警惕发改委政策调控风险。螺纹05合约本周站上4200点并维持高位震荡，关注表需和成交的变化是否符合乐观预期。

双焦：铁水产量小幅增加至234万吨左右，钢材表需以及下游项目开工均持续好转，黑色系整体情绪回暖。钢厂对于焦炭的补库需求上升，但目前尚未大幅补库，焦钢博弈仍然激烈，盘面领先现货回升，在焦煤事故的助推下，冲击前高，考验3000关口，短线需警惕上行压力。焦煤整体库存偏低，补库预期及情绪回暖推动焦煤近期持续反弹。

22日下午内蒙古阿拉善旗一煤矿发生坍塌事故，涉及57名矿工生命安全，令人十分痛心！希望矿工平安获救！两会在即，煤矿安全检查要求预期将加严，焦煤本周大幅拉涨，短线维持强势。

2、操作建议：黑色系整体技术形态仍维持偏强，建议谨慎偏多思路，关注后续钢材需求表现是否符合预期以及钢厂对于炉料补库动作，警惕技术调整和政策调控风险。