开工积极性不减 橡胶期现价格荡上行

研报正文

周内，期货盘面上行，带动现货价格同步上行。当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，预计下月将达到全年产胶最低点。轮胎开工回升至同期高位水平，当前部分企业轮胎缺口订单较大，开工积极性不减。随着进入三月政府将颁布刺激消费政策，终端需求会有一定程度好转，但仍需时间验证。

风险点：原油市场震荡、终端需求恢复缓慢、美联储加息炒作

一、本周行情回顾

（一）期货市场分析

本周天胶主力RU2305窄幅震荡。基本面无利好驱动，供应减产支撑，但国内库存累库持续，冲抵供应支撑。下游轮胎开工积极，或小幅提振橡胶需求。截止本周五收盘，主力合约收盘价12590元/吨，较上周五下上涨100元/吨，周涨幅0.8%。

（二）现货市场分析

国内天然橡胶市场

国内天然橡胶市场价格震荡上行。截至2月23日，天然橡胶市场日均价在12125元/吨，周环比上涨142元/吨，上涨幅度为1.17%。

截至到2月16日现货市场行情：

华北市场：国营全乳胶有报12400元/吨，标二有报11050元/吨，越南3L在12050元/吨，泰三烟片有报14400元/吨，实单商谈。山东市场：国营全乳胶有报12150元/吨，标二有报11050元/吨，越南3L在11750元/吨，泰三烟片有报14100元/吨，实单商谈。华东市场：国营全乳胶有报12150元/吨，标二有报11050元/吨，越南3L在11650元/吨，泰三烟片有报14100元/吨，实单商谈。西南市场：全乳在12450元/吨（含税），云南民营5#在10400元/吨（含税），云南民营10#报10350，20元/吨（含税），20#轮胎胶报10700元/吨，实单商谈。

二、国外橡胶步入低产期

从季节性特征来看，国内橡胶产区停割，新一季开割将在3月下旬；国外进入割胶淡季，新一季开割将在4月下旬到5月初。橡胶呈现季节性累库，库存压力仍存。2023年1月，越南出口橡胶134,895吨，环比下降50.2%，同比下降30.0%。1月橡胶出口额为18258万美元，环比下降50.0%，同比下降44.9%。库存方面，截至2月23日，天然橡胶期货库存为186830吨，环比增加220吨。

三、美联储加息炒作再起

2月22日，美联储公布2月货币政策会议纪要显示，几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处；在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。

四、订单缺口较大，开工高位

周内轮胎开工积极性继续提升，企业成品库存下降，为补齐前期遗留订单，企业开工积极性不减，部分企业订单存40%的缺口，库存缺货明显。本周半钢胎样本企业开工率为78.02%，环比提升1.47%，同比提升19.89%；全钢胎样本企业开工率为73.77%，环比提升3.14%，同比提升18.52%。

五、汽车库存系数居高，全国乘用车市场缓慢恢复

2023年2月10日，据数据发布2023年1月份“汽车经销商库存”调查结果：1月份汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。

2月1-19日，全国乘用车新能源车市场零售21.5万辆，同比去年增长43%，较上月同期下降4%，今年累计零售54.6万辆，同比去年增长9%；全国乘用车厂商新能源批发28.4万辆，同比去年增长37%，较上月同期增长27%，今年累计批发67.3万辆，同比去年增长8%。

疫情后消费者购新能源车刚需小幅下降，叠加油价不太高，春节后燃油车市场下降的速度放缓，有望形成较好的开门红增长。相信2月的市场应该明显回暖。疫情后服务业面临百废待兴的新局面，期待节后车市会有一波入门级消费者的购车潮。

六、天然橡胶市场综述及后市展望

周内，期货盘面上行，带动现货价格同步上行。当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，预计下月将达到全年产胶最低点。轮胎开工回升至同期高位水平，当前部分企业轮胎缺口订单较大，开工积极性不减。随着进入三月政府将颁布刺激消费政策，终端需求会有一定程度好转，但仍需时间验证。

风险点：原油市场震荡、终端需求恢复缓慢、美联储加息炒作