沪镍超预期下跌 贵金属震荡偏弱

研报正文

【贵金属】

周一，黄金白银期货震荡偏弱。截至14:30，沪金主力合约AU2304暂报412.18元/克，上涨0.07%，沪银主力合约AG2306暂报4860元/千克，下跌1.86%。

美国1月核心PCE物价指数环比升0.6%创去年8月来最大增幅，同比升4.7%，均高于市场预期，市场预期3月美联储加息50bp概率升至30%，市场的紧缩预期加强继续施压贵金属，金价受人民币汇率因素影响相对偏强。

近期零售销售、CPI等经济数据偏强使市场前期积极的3月后停止加息预期，推后至5-6月，仍在向美联储2月会议和前期点阵图中所反映的现实回归的过程中。尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但中短期看市场或需等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波上行。

操作上建议，暂时观望。

【镍】

周一沪镍主力合约持续下行走势，收盘于194910元/吨，下跌1.53%。

上游端，菲律宾仍处于雨季，矿段供给偏紧，镍矿到港量继续下滑，持续去库阶段。精炼镍方面，硫酸镍复产纯镍的盈利窗口持续打开，产量增加较快，且进口盈利窗口持续开启，国内现货升水持续下行。镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。

镍铁方面，近期高镍生铁价格走势于不锈钢回暖恢复行情出现分歧，出现超预期下跌；贸易商手中库存偏多，年后钢厂零单采购次数非常有限，各贸易商之间竞争激烈导致议价能力的走弱。

需求端，不锈钢现货订单虽有回暖，但成交价较低，导致市场整体情绪仍有所走弱；钢厂成本高企，利润微薄，行业仍普遍处于亏损状态，部分钢厂考虑减产。

合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。新能源领域，硫酸镍价格继续上行，由于硫酸镍复产纯镍的盈利窗口持续打开，企业复产电积镍热情较高。

库存端，LME库存低位下行，国内库存略有减少。短期内消息面对镍价支撑弱，基本面薄弱支撑不足，镍价或于本周初震荡小幅下跌，预计镍价运行区间在19万/吨-21万/吨之间。