终端需求表现不佳 预计棉花盘面走势偏弱

研报正文

2月28日1％关税下美棉M1-1/8到港价大幅-75元／吨，报16607元／吨；国内3128B皮棉均价暂稳，报15309元／吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23550元/吨，持稳；内外棉价差扩大75元/吨为-1298元/吨。

棉花市场方面，2022年度新疆棉加工收尾，据数据，截至2月24日，全国加工进度97.4%，同比-1.8%；皮棉销售46%，同比+8.9%，增幅略有收窄；累计加工量592.7万吨，同比+19万吨，总体供应充足；累计销售皮棉279.9万吨，同比+65.2万吨。

随着物流逐步复工，出疆棉量飙升，据消息，截至2月26日当周，疆棉公路运量13.11万吨，环比+1.92万吨。期价及现货价格高位回落后，下游依然有逢低补货情绪，疆内外价差保持在合理水平。

库存方面，据资讯，全国商业库存环比回落，棉市供应压力仍存。截止2月24日，棉花商业总库存422.45万吨，环比上周减少2.83万吨（降幅0.67%）。

国内棉花加工进入尾声，供应充足，棉企积极销售，纺企采购谨慎，逢低按需采购，截至2月24日当周，纺企棉花库存天数为21.1天，环比+0.8天；纺企开机率为80.2%，环比+1.4%。纱厂走货好转，纱线库存天数环比-0.6天至19.6天。纺企当前主要执行年前订单，新单增幅有限。据数据，截止2月17日当周，纺织企业订单天数为11天，环比+0.89天。

纺织企业仍对金三银四有预期，逢低购进原料，开工进一步回升，但终端销售仍不畅。截至2月17日当周，下游织厂开工率为66.5%，环比+1.3%。产成品库存天数为30.33天，+1.11天；原料库存21.44天，环比+0.77天。

截至收盘，CF2305，-0.63%，报14290元/吨，持仓+4338手。盘面上，郑棉主力震荡收高。中长期看，消费复苏仍为市场主线，现货市场逢低仍有补货情绪，但近期终端需求表现不佳，坯布继续累库，企业订单增幅不及预期，采买意愿难以向上有力传导，预计库存维持高位。

目前，纺织企业仍对金三银四抱有较大期望，开机保持高位，持续关注纺织企业补库节奏及订单变化。市场短期仍将博弈，金三兑现难度大，盘面走势偏弱，短线建议观望为主，前期多单逢高减仓。