需求预期好转但有限 乙二醇或存在阶段性反弹

研报正文

【乙二醇】

上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅0.63%，华东市场现货价为4270元/吨，基差率为-1.76%。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在57.64%(较上期下降0.12%)，其中煤制乙二醇开工负荷在47.65%(较上期上涨0.22%)。具体来看，新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置于2月初投料开车;江苏一套90万吨/年的MEG新装置近日可出产品;浙江一套50万吨/年的MEG装置重启。

需求方面，聚酯负荷提升至86.1%，但预计速度可能逐步趋缓。

库存方面，华东主港地区MEG港口库存约105.8万吨附近，环比上期减少0.3万吨，2月27日至3月5日，MEG主港计划到货10万吨，环比减少4.2万吨。2月28日张家港某主流库区MEG发货量3000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3600吨附近，发货量偏低。

整体来看，3月乙二醇集中停车检修期将到来，叠加下游聚酯工厂负荷预期提升，预计二季度去库通道或开启，随着下游聚酯工厂和织机的重启，需求预期好转但有限，或存在阶段性反弹，建议逢低布局中期多单，关注工厂开工和下游市场恢复情况，市场需关注3-4月需求季节性旺季的订单情况。

策略方面：建议逢低布局中期多单，注意仓位控制。

【尿素】

上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，现货上调，基差走强。山东临沂市场2740(-45)元/吨，成交适当跟进。最新一期上游开工煤头微降气头继续回升，开工率在80%以上，日产16万吨以上，同比处于高位，抑制盘面上行空间。

需求端，上游收单环比再次走低，分类来看，农需暂缓还未启动，复合肥、三聚氰胺等开工延续抬升提升。出口印度将引来新一轮招标，但无明确消息，在海外价格大幅下跌后暂无出口利润，预期偏弱。社会库存中性偏高，季节性去化逐步开启。

所以整体来看供应高位，需求有边际增加预期，短期盘面大幅下跌后高基差以及煤炭预期企稳给予盘面一定支撑，但中期来看，高供应下仍建议关注逢高沽空机会，短期空单可以考虑止盈，等待再次抛空机会。

策略方面：建议关注逢高沽空机会。