菜籽油缺乏明显驱动 棕榈油向上空间有限

研报正文

一、行情回顾与操作建议

东莞24度05-30现；05+20,3月；05+60,4月。华东三级菜油贸易商报价：05+850（现货可提华东库）；05+800（3月华东库）；05+400（3-5月中禾库套餐）；05+200（4-5月中禾库套餐）；05+150（4-5月广西交货）；05+500（5-6月川渝库交割品质）。华东一豆基差报价：Y2305+850元/吨（现货），Y2305+810元/吨（3月），Y2305+650元/吨（3-5月），Y2309+550元/吨（6-9月）。

油脂高位震荡，技术承压继续调整。南美天气威胁大豆供应前景，特别是阿根廷大豆减产或影响到豆油出口，但全球大豆丰产制约大豆涨幅。对于中国国内来讲，3月之后大豆到港增加，豆油供应趋于增加，远月基差下调。马来西亚最新高频数据显示2月份出口下滑严重，斋月消费需求存疑。进口菜籽压榨利润压制菜系板块，菜油缺乏明显驱动。我们认为在当前位置棕榈油向上空间有限，可以考虑建仓P05空单。

二、行业要闻

1、据消息称，巴西将在2月份出口773万吨大豆，低于一周前估计的830万吨。1月份出口量为94.4万吨，上年同期为911.3万吨。出口下调的原因在于2022/23年度大豆收获放慢，加上降雨影响大豆出口装船。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。

2、据报道，1月份加拿大油菜籽压榨量为87.5万吨，同比增加34.4%，比三年均值高8.4%。AAFC在2月份报告中维持油菜籽压榨预估950万吨不变。2022/23年度的前6个月（8/1月）油菜籽压榨量为489.1万吨，同比增长9.8%，1月油菜籽压榨利润为218加元/吨，前一月为213.84加元/吨，2022年1月为-78.16加元/吨。

3、据数据，2023年2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长17%。其中鲜果串单产环比提高22.6%，出油率（OER）减少0.9%。据数据显示，2023年2月马来西亚棕榈油出口量为106.2万吨，环比减少0.4%，但日均出口量环比增长9.6%。作为对比，船运调查机构ITS同期数据为116万吨，环比提高2.3%，日均出口量环比增长12.5%。

4、据表示，印尼将3月上半月装运的毛棕榈油参考价格定为889.77美元/吨，略高于2月下半月的880.03美元/吨。按照印尼棕榈油参考价格和出口税费的对应表，3月上半月的出口税为74美元/吨，出口费为95美元/吨，合计169美元/吨，与2月份下半月持平。

三、数据概览