库存压力仍较大 PVC价格震荡上涨

研报正文

期货方面：PVC主力合约2305低开后增仓震荡运行，最低价6372元/吨，最高价6438元/吨，最终收盘价在6387元/吨，在20日均线上方，涨幅0.27%，持仓量最终增加14944手至628361手。主力2305合约持仓上看，前二十名主力多头增仓4854手，而前二十名主力空头增仓16179手，净持仓仍为净空状态，前二十名主力净空增加至43020手。

基本面上看：供应端，齐鲁石化等装置检修结束，PVC开工率环比上涨1.05个百分点至78.59%，其中电石法开工率环比上涨1.06个百分点至78.13%，乙烯法开工率环比上涨1.02个百分点至78.59%，开工率继续小幅上涨，处于历年同期水平中位。新增产能上，20万吨/年的山东信发1月份正式投产，10万吨/年的德州实华2月份正式投产，40万吨/年的聚隆化工和40万吨/年的广西钦州计划2月底正式投产。台湾台塑PVC3月份船货上涨40美元/吨，出口利润窗口小幅打开。

需求端，1—12月份，房地产开发投资累计同比跌幅扩大至-10.0%，房地产销售面积累计同比跌幅扩大至-24.3%，房屋竣工面积累计同比下降15.0%，较1-11月份的-19.0%缩小，当月竣工同比-6.57%，较上月缩小，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用。

2月20日晚，证监会发文称，为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，近日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，房企进一步增加资金来源，利好房地产行业。

截至2月26日当周，春节假期归来，房地产成交继续回暖，30大中城市商品房成交面积环比上涨32.52%，近期回暖幅度较大，关注后续成交情况。

库存上，社会库存再次回升，截至2月26日当周，PVC社会库存环比回升0.93%至52.05万吨，同比去年增加55.14%。

西北地区厂库环比继续下降，但依然处于极高位置，截至2月26日，西北地区厂库环比下降1.04%至26.52万吨。

基差方面：3月2日，华东地区电石法PVC主流价上涨至6388元/吨，V2305合约期货收盘价在6387元/吨，目前基差在1元/吨，走强40元/吨，基差处于低位。

总的来说，供应端，PVC开工率环比上涨1.40个百分点至77.54%，处于历年同期水平低位。出口利润窗口小幅打开，节后兑现春节期间的出口订单，但新增订单不多。下游开工回升，但订单欠佳，社会库存小幅回升，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。

房企融资环境向好，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制以刺激销售，实施改善优质房企资产负债表计划，房地产利好政策频出，国内疫情管控逐步放开。

房地产最新12月数据显示竣工在保交楼政策下，环比改善较多，只是依然同比负增长。30大中城市商品房成交面积继续回暖，中国2月制造业PMI升至52.6%，不过PVC现货成交量在价格上涨后减量，地产政策刺激，建议轻仓试多。