通胀形势严峻 短期贵金属价格反弹受限

研报正文

【盘面回顾】

周四贵金属市场总体震荡，美指与美债对贵金属影响总体有限。其中美黄金期货收报1835.9美元/盎司，日跌-0.18%；美白银收20.76美元/盎司，日跌-0.52%；SHFE黄金至413.62元/克收报，涨0.08%；沪银期货收4890元/千克，跌-0.31%。

【影响因素】

美指周四回升至105附近，10Y美债收益率收高至4.059%，皆对贵金属价格形成一定约束。美指的反弹还受到欧元影响，昨日欧元区公布的通胀数据高于预期，预示通胀形势相较更为严峻，控通胀对经济损伤程度也将较美国更为明显，在欧央行公布2月货币政策会议纪要后，欧元有所回落，目前市场预期欧央行3月加息50BP已经板上钉钉。

【数据表现】

周四公布的美国当周初请失业金人数继续低于预期和前值为19万人，为连续第三周回落，且持续低于20万水平，预示劳动力市场在加息下仍未见到期待的降温程度，数据公布后美联储加息预期有所加强，但此后又回落，1年期美债收益率呈现冲高回落走势。今日重点关注美2月ISM非制造业PMI。

【加息预期】

根据数据显示，市场预期美联储3月加息25BP概率微升至70.8%，而加息50BP预期概率微降至29.2%；5月加息25BP概率升至67.3%，加息50BP概率31.2%；6月加息25BP概率57.3%，不加息概率升至18.6%；主流预计利率峰值维持在5.25%-5.5%，5.5%-5.75%概率预期微降至23%。

【基金持仓】

周四SPDR黄金ETF持仓继续减少2.61吨至912.69吨；iShares白银ETF持仓增加42.56吨至14900.53吨。

【策略观点】

长线维持看涨贵金属，短线美元计价贵金属在技术指标超卖下已有反弹，但高度预计受限，上半年贵金属预计仍以震荡或略偏弱为主，但中长线看如有回调应视为做多建仓机会。人民币计价贵金属则预期仍相对抗跌，以回调买入对待。美黄金下方强支撑1800-1820区域，反弹阻力1850，1870，然后1890-1900区。SHFE黄金下方410附近可布局多单。美白银阻力22，支撑位21-21.3区域，然后20.6。SHFE白银阻力5000-5050区，支撑4800-4850区，强支撑4700。

价格&差价图：