PTA上方空间或有限 预计乙二醇偏强震荡运行

研报正文

【品种策略参考】

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

备注：

1.日内以夜盘收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0-1%为震荡偏弱，涨幅0-1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分

【PTA】

日内观点：震荡偏强

中期观点：震荡偏弱

参考策略：观望

核心逻辑：

上游来看，近期中国PMI数据公布，基本符合复苏预期，中国经济继续复苏信心增强；同时乌克兰春季反攻逐步展开，俄乌冲突或将升级。

PX方面，近期国内PX产量稳步提升，预计未来PXN价差或将收缩，PX在成本端的支撑作用或将减弱。

供应端来看，低加工利润已迫使部分装置计划降负或检修，未来PTA开工率或将出现下滑。需求端聚酯各品种利润再度收缩，聚酯综合利润再次跌至亏损状态，但聚酯库存近期去化，库存绝对量同比依然处于高位状态。

聚酯开工持续回升，但回升幅度明显放缓。终端织造开机率维持上升，内销市场有所好转，但外贸订单表现不佳，预计未来织造环节开机率继续上升空间或将有限。

整体来看，短期油价宽幅震荡，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用有所减弱。而PTA自身供需结构环比改善，未来价格走势在跟随成本端运行同时或将强于PX。

【乙二醇】

日内观点：震荡偏强

中期观点：震荡偏强

参考策略：观望

核心逻辑：

供应端来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，整体开工率环比回升。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO，远端供应存在缩量预期。

进口方面，3月进口到港量或将下滑，港口库存或将呈现小幅去库。需求端聚酯各品种利润再度收缩，聚酯综合利润再次跌至亏损状态，但聚酯库存近期去化，库存绝对量同比依然处于高位状态。

聚酯开工持续回升，但回升幅度明显放缓。终端织造开机率维持上升，内销市场有所好转，但外贸订单表现不佳，预计未来织造环节开机率继续上升空间或将有限。

综合来看，短期乙二醇供应有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端整体表现边际回暖，乙二醇供需结构依旧偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。