高低硫燃油基本面预期分化 高硫走强而低硫走弱

研报正文

【每日观点】

燃料油：

1、基本面：俄罗斯高硫燃油产出预期逐步下滑，对新加坡供给压力减弱;高硫船用燃油对低硫替代需求较强，炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下有望进一步增长，高硫需求整体平稳;偏多。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3080元/吨，FU2305收盘价为3039元/吨，基差为41元，期货贴水现货;偏多。

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2060万桶，环比前一周减少9.01%，库存降至5年均值下方;偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上;偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多;偏多。

6、预期：成本端原油驱动回暖，燃油基本面预期向好，短期预计维持震荡偏多运行为主。FU2305：日内3020-3100区间偏多操作。

【近期利多利空分析】

利多：

1、OPEC坚持减产，欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩支撑中长期油价。

2、欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲柴油预期供给趋紧，对低硫生产分流作用将抬头，低硫冲击将受到干扰。

3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求处于淡季向旺季过度。

利空：

1、俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太的贸易量维持高位，短期供给压力较大，但中长期预期俄炼厂开工下滑，对新加坡的供给压力或将减轻。

2、亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季向淡季过度，低硫发电需求逐步下行。

【当前主要逻辑和风险点】

1、主要逻辑：近期成本端原油驱动偏弱，高低硫燃油基本面预期分化，高硫走强而低硫走弱，建议投资者逢高做空LUFU价差。

2、风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级。

【一、燃油期货行情】

【主力基差】

【二、新加坡燃料油现货行情】

(一)库存：新加坡燃料油库存