新能源稳消费政策后续预计陆续推出 硫酸镍消费仍可期

研报正文

【沪镍】

1.核心逻辑：宏观，政府工作报告表示稳定大宗消费，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，国内生产总值增5%左右;2月财新服务业PMI55，前值52.9，2022年9月来新高，连续两月处扩张区间;美2月ISM服务业PMI55.1，预期54.5，服务业就业仍强;欧央行高官称若核心通胀维持高位，或加息至4%。

基本面，供给端，国内电解镍开工高，2月电解镍产量16280吨，环比增12.28%，同比增14.55%;镍盐转产电积镍，产能渐增，预计年底至2024年初放量，中长期供给改善。军工合金、电镀等仍偏好电解镍，但低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍的替换。

需求，不锈钢消费仍弱、钢厂检修增多，镍铁价格走弱;镍豆制硫酸镍亏损收窄，新能源稳消费政策后续预计陆续推出，硫酸镍消费仍可期。

库存，3月3日沪镍期货库存1521吨，较前一交易日减24吨;六地社会库存4874吨，较上周减347吨;上海保税区库存5600吨，较上周减1000吨;LME镍库存44736吨，较前一交易日增852吨;全球纯镍显性库存仍紧。

综上，供给逐渐改善，但库存仍紧，镍价震荡向下。

2.操作建议：单边沽空

3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期

4.背景分析：

外盘市场：3月3日LME镍收盘24570美元/吨，较前一交易日涨1.7%。

现货市场：3月3日俄镍升水4200元/吨，跌300元/吨;金川升水7500元/吨，涨100元/吨;BHP镍豆升水3000元/吨，跌500元/吨。

【不锈钢】

1.核心逻辑：宏观，政府工作报告表示稳定大宗消费，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，国内生产总值增5%左右;2月财新服务业PMI55，前值52.9，2022年9月来新高，连续两月处扩张区间;美2月ISM服务业PMI55.1，预期54.5，服务业就业仍强;欧央行高官称若核心通胀维持高位，或加息至4%。

基本面，供给，消费弱、库存压力大，钢厂生产积极性低，检修停产增多;需求，终端消费恢复缓慢、采购意愿较弱，现货成交清淡，工程集中开工，热轧去库较好但冷轧低迷，价格一度倒挂，仓单成交相对较好。

成本端，贸易商和部分钢厂镍铁库存高企，不锈钢消费弱、钢厂采购意愿低，镍铁价格下跌;铬矿价格下滑，高铬成本有所松动;钢厂成本下移，支撑减弱。3月3日上期所不锈钢期货库存92114吨，较前一交易日减2350吨。3月2日全国主流市场不锈钢社会库存139.93万吨，环比减0.80%;其中300系库存85.17万吨，环比减1.78%，冷轧小幅增，热轧去库明显;200、400系则增。

综上，消费弱、库存高，钢厂检修增多，钢价偏弱震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：消费超预期、检修超预期

4.背景分析：现货市场：3月3日无锡地区不锈钢现货(304/2B2.0卷价)：宏旺投资16920元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货(304/2B2.0卷价)：宏旺投资17020元/吨，持平。