沪铜累库压力消退 沪铝下方需求存改善空间

研报正文

【铜】

上一交易日铜现货价报69300元/吨，相较前值下跌40元/吨。

期货方面，昨日铜价早盘受国内宏观的影响，小幅回落，夜盘震荡走高，收复跌幅。

海外宏观方面，美元指数近期预计将维持区间内震荡，关注3月加息结果。

国内方面，经济温和复苏趋势仍未发生改变。

供给方面，受部分地区抗议活动的影响，部分铜矿开采活动受影响较为延期，但最新用电数据显示，秘鲁关键铜矿正在恢复生产。且从全年来看，以目前资本开支节奏，供给收缩压力较为有限。

下游需求方面，市场挺价情绪较重，成交尚可。

库存方面，上期所库存有所下降，部分地区社会库存回落，预计随着下游需求端的逐步改善，累库压力逐步消退。

综合而言，在加息节奏放缓的大趋势下，美元指数趋势性向上动能暂缺，国内仍以温和复苏为主，下方支撑较为明确。伴随着需求旺季的逐步来临，铜价下方支撑将逐步明确。

【铝】

上一交易日铝现货价报18470元/吨，相较前值下跌70元/吨。

期货方面，昨日铝价早盘受到宏观因素的影响小幅回落，但夜盘震荡走高，基本收复跌幅。

海外宏观方面，美元指数昨日小幅回落至104.3附近，预计在3月议息会议前美元指数将持续维持震荡。

国内方面，经济复苏基调不变，对铝价拖累有限。

供给方面，目前云南限电已全部落实，据数据，新一轮减产总产能达78万吨左右，影响月产量约为6.5万吨左右，云南电解铝总运行产能回落至326万吨。而从中期看国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，产能恢复仍需等待较长时间。

需求方面，成交有所好转，持货商挺价意愿增强。

库存方面，交易所及社会库存仍小幅向上。

综合来看，美元指数近期以震荡为主，国内宏观向好趋势不变，而全球铝供应成本存在潜在利多，叠加国内下游需求预期存进一步改善空间，且供给端减产约束持续，铝价下方仍存支撑。