镍：关注185000支撑 偏弱震荡

研报正文

【现货】3月7日，SMM1#电解镍均价196600元/吨，环比+2050元/吨。进口镍均价报194250元/吨，环比+1800元/吨;基差3650元/吨，环比-400元/吨。

【供应】据SMM，预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%，主因此前电积镍产线完成调试正常排产。前期进口窗口出现盈利，进口货源流入市场。

【需求】下游刚需“高价不补、低价采购”，库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购构成支撑。

【库存】全球显性库存低位去化。3月3日，LME镍库存44736吨，周环比增加156吨;SMM国内六地社会库存4874吨，周环比减少347吨;SHFE镍库存2884吨，周环比增加347吨;保税区镍库存5600吨，周环比减少1000吨。全球显性库存55210吨，周环比减少1191吨。

【逻辑】国内产量稳步提升，前期进口窗口多次打开，现货供应宽松。下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”，总体市场成交回暖。内外显性库存去化。按硫酸镍产电积镍经济性考虑，理论上镍价在185000元/吨有支撑。不过，下游三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，或开启负反馈通道。后市镍价若要顺畅下跌，需要寄托于硫酸镍价格下滑。整体上，短期或存在技术性反弹，延续反弹空思路，主力关注185000元/吨支撑。

【操作建议】反弹空思路，主力关注185000支撑

【短期观点】谨慎偏空

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