消费复苏预期较强 棉花价格下方仍存支撑

研报正文

需求向好预期支撑偏强，棉花CF2305前多持有

宏观方面，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的听证会上表示美联储可能不仅会加快加息步伐，终端利率也可能高于此前预期。鹰派言论之下，美棉受拖累大幅下挫。

供应方面，新年度棉花上市进度已达91.47%，再按照现阶段日检验量近2万吨的速度，新年度棉花将在3月末上市完毕。2014年以来新疆植棉总成本呈现逐年上涨趋势，2022年接近4000元/亩;因此农户植棉收购价保本线也直线上升。对于农户而言，目前的棉花补贴可能很难维持收益，投入与产出总不成正比或导致改种其他品种。

需求方面，截至2月份纺企订单排单大多在 3 月下旬，少数可以排到四五月份，内销订单好于出口。棉纱库存仍在相对低位，开工基本在 7-8 成以上，预计 3 月底之后才会逐渐累库。

总体而言，“金三银四”传统消费旺季到来，市场对消费复苏的预期较强，对棉花价格有一定支撑作用。

新增利多有限，棕榈油短期回落

昨日棕榈油价格继续出现回落，油脂板块整体向下对棕榈油价格形成拖累。

供给方面，目前印尼和马来西亚主产国仍处于减产季，且近期马来西亚持续暴雨，对棕榈油产出存在负面拖累。此外全球葵花籽油供给仍存在较大的不确定性，或增加棕榈油需求。

需求方面，印度宣布从4月1日起取消毛葵花籽油免税配额，或对棕榈油进口需求存在提振。而印尼方面，目前出口政策仍在持续调整，或对价格形成支撑。

国内消费需求方面，餐饮需求正在持续改善，虽然目前国内库存仍处于较高水平，但已经出现下滑迹象。

从价格角度来看，目前棕榈油不管是相对于原油价格还是相对于农产品价格均处于均值以下水平，且自身绝对价格相对偏低，因此其价格存在向上修复空间。

综合来看，棕榈油供需两端均存在潜在利多，但近期油脂板块的整体回落对棕榈油价格形成负面拖累，且在前期连续上涨后获利离场压力增加，短期内进一步向上动能放缓，但整体向上趋势仍未发生改变。