中国油脂进口量同环比增长明显 豆油弱势震荡

研报正文

【观点】

MPOB报告或偏多，豆棕强于菜油。

【逻辑】

据相关数据显示，阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1199美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨;阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1193美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期)C&F价格1320美元/吨，与上个交易日相比下调30美元/吨;进口菜油(5月船期)C&F价格1270元/吨，与上个交易日相比下调30美元/吨。

短期看，宏观利空市场，油脂受累。MPOB报告或显示马棕油2月库存走低，未来两周强降水给盘面一定支撑。3月WASDE下调美豆、全球大豆库存、阿根廷产量。加菜籽新作出口持续。印度油脂进口或季节性回落，但棕油进口有望保持。中国油脂进口量同环比增长明显。随着气温回暖，国内疫后消费料逐步增加。

中期看，印尼2-4月棕油出口预计减少40-50万吨，叠加棕油产区季节性减产，且印尼国内推行B35，料国际棕油供需趋紧。豆油受大豆库存下调利多，同时食用和生柴双增。菜籽国内外增产，菜籽油最弱。预计棕油强于豆油强于菜油。

长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，菜油恢复至正常年份，豆油预增。同时印尼生柴添加比例提高至B35，美豆油掺混目标值不及预期，但增长大方向不变。低基数下消费同比增幅预计可观。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限，价格的需求弹性更大。

【操作建议】

期货：逢低买;YP价差做缩;做多油粕比。

【风险因素】

国际局势;天气;需求;汇率。

菜油：震荡

豆油：震荡

棕油：震荡