豆粕库存低位反弹 棕榈油受影响利空

研报正文

【资讯】

1.3月8日（北京时间3月9日凌晨）据报告，阿根廷大豆产量预期下调至3300万吨，低于市场预期水平，但巴西产量仍然是创纪录的1.53亿吨，南美总体增产千万吨。

2.美国农业部对全球大豆产量调整至3.75亿吨，减产来自阿根廷，期末库存预估为1亿吨，同时今年压榨量也出现了下调。总体上供应端如市场预期一样减少。

【小结】

豆粕：供需报告出炉后，阿根廷总产量由去年底的4550万吨下调至3300万吨，减产幅度超过三成，当前基本可认为减产基本计提，同时随着巴西大豆收获推进，巴西新豆逐步上市，将对盘面和现货产生压力。

豆粕筑顶中，等待反弹试空。

国内库存低位反弹（偏利空），基差回落（中性），生猪淡季不淡（中性），巴西大豆增产，阿根廷减产，总体增产（先兑现减产利多，再兑现减产利空）。

油脂：菜油随着高位压榨和库存迅速恢复，基差修复价格承压，已至前低附近，空单可部分落袋，待创出新低后观察其探底节奏。

马来产量2月可能继续下滑（短期利多），印尼库存正常产量复苏（利空）。

国内棕榈油库存抵达近年高位（利空），油菜籽压榨高位，库存恢复（菜籽油利空），棕榈油现货成交走高（利多）。

生柴和汽柴油价差偏低使得使用生物柴油作为原料十分划算，但也使得棕榈油易受原油牵连（出现利空）。