螺纹钢宏观数据利好 短期铁矿石反弹高度有限

研报正文

【螺纹钢】

期货方面：今日螺纹主力05合约缩量减仓维持震荡整理，收于4249元/吨，涨幅0.26%，盘中最高价4267元/吨，最低价4221元/吨，浮动46元/吨。

现货方面：今日螺纹主流地区价格普遍维稳运行，整体成交一般。截止中午，唐山迁安地区普方坯出厂价格3970元/吨。全国螺纹平均报价上调7元至4363元/吨，其中上海螺纹报价维持不变4320元/吨；北京螺纹报价维持不变4220元/吨；天津螺纹报价下调10元至4250元/吨，广州螺纹报价上调20元至4460元/吨。

基本面：

供给方面，螺纹周产量环比增加12.86万吨至295.03万吨，同比来看仍处于相对低位。螺纹表观消费量环比上周增加15.71万吨至309.39万吨，目前仍低于同期均值水平。

螺纹总库存环比减少14.36万吨至1238.88万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍处于五年以来的相对低位；其中螺纹社库环比减少4.98万吨至910.96万吨，厂库环比减少9.38万吨至327.92万吨。上一交易日全国建材成交量19.07万吨，环比增加1.22万吨。

综合研判：

供给端：短流程钢厂方面，近期电炉开工率以及产能利用率继续出现明显增加，主要原因是近段时间继续有电炉厂复产，且东北区电炉厂也开始复工。近期成品材价格受到期货影响上涨，整体销售情况有所好转，且废钢资源得到补充，部分电炉厂选择增加生产时间，提高生产饱和度；而长流程钢厂方面，近期高炉开工率以及产能利用率略微增加，主要原因是部分地区长流程钢厂继续小幅盈利，短期个别钢厂复产计划不断增加，随着钢厂复产节奏加快，供应量持续维稳恢复。

需求端：随着下游工地陆续复工，下游需求延续小幅回升，目前来看，建材成交量已经恢复至同期相对高位，而螺纹表观消费量仍低于同期均值水平，后期下游需求释放强度仍有待验证。库存方面，目前五大钢材品种库存以及螺纹库存延续小幅去库，从绝对量来看，螺纹库存仍低于同期均值水平。

基差方面，目前全国螺纹现货均价升水螺纹05合约114元，环比上一交易日走扩6元，螺纹基差自去年8月中旬以来至今持续维持收缩走势，基差仍处于均值附近。结合季节性走势可以看出，后期螺纹基差收缩概率较大。

从技术面来看，目前螺纹盘面上方的压力较大，主要是周线级别的颈线压力位以及上涨趋势线压力位，大概位置在4300附近。

从日线级别来看，目前螺纹盘面延续震荡整理走势，短期盘面反弹空间比较有限。

总体来看，短期在螺纹供需边际尚未出现明显改善的情况下，随着宏观数据利好兑现，短期市场逐步回归基本面主导，预计螺纹短期反弹高度比较有限，关注反弹做空的机会，中期操作等待右侧企稳信号出现。

【铁矿石】

期货方面：今日铁矿主力合约缩量增仓维持窄幅整理，收于912.0元/吨，涨幅0.83%，盘中最高价915.0元/吨，最低价904.5元/吨，浮动10.5元/吨。

现货方面：截止上午，进口矿主流品种价格继续小幅上调，而国产铁精粉价格普遍维稳运行，整体成交一般。青岛港61.5%PB粉报价上调7元至916元/吨；天津港61.5%PB粉报价上调8元至931元/吨；青岛港62.5%PB块报价上调9元至1020元/吨；唐山地区66%精粉价格指数维持不变1090元/吨。

基本面：截止6日，澳巴铁矿发运总量2461.3万吨，环比增加68.4万吨。澳洲发运量1835.6万吨，环比增加34.4万吨，其中澳洲发往中国的量1530.9万吨，环比减少24.3万吨。巴西发运量625.7万吨，环比增加34.0万吨。从绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量已经恢复至同期均值水平之上。45港到港总量2111.3万吨，环比增加265.0万吨；北方六港到港总量为904.6万吨，环比增加18.8万吨。从绝对量来看，澳巴铁矿北方六港到货量开始低于同期均值水平。

截止3日，45港铁矿库存开始小幅去库，目前库存14000.56万吨，环比减少222.70万吨，绝对量来看持续高于同期均值水平；国内钢厂进口铁矿石库存可用天数18天，环比增加1天，绝对量来看，目前已下降至同期相对低位。45港日均疏港量321.77万吨，环比增加2.48万吨，绝对量来看，目前已恢复至同期相对高位；247家钢厂日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨，绝对量来看，目前处于同期中高位水平。

综合研判：

需求端：短期来看，日均铁水产量仍维持相对高位运行，钢厂对铁矿仍存在一定补库预期，后期需求反弹高度仍受制于终端需求的恢复程度。

供应端：目前澳巴铁矿供应量已恢复至同期均值水平之上，关注短期澳巴天气的变化情况，预计随着季节性因素影响逐渐增强，后期铁矿发运量将呈现稳中有降走势。

基差方面，目前青岛港pb粉升水连铁05合约4元，环比上一交易日走扩4元，铁矿基差自去年11月初跌破震荡中枢以来，持续维持收缩走势，目前基差处于均值附近，结合2019、2020以及2022三年的季节性走势可以看出，后期铁矿基差收缩的概率较大。

从技术面来看，在周线级别中，铁矿盘面上方压力主要是该级别的颈线压力位，大概位置在930点附近。

从日线级别来看，目前铁矿虽然已经突破1月30日以来的高点，但从技术指标可以看出，短期MACD指标已经出现顶背离信号，短期铁矿下行压力较大。

总体来看，短期在铁矿供需边际修复有限的情况下，叠加监管压力不断增强，预计铁矿短期反弹高度比较有限，操作上无论从短期走势，还是从中期趋势来看，仍然以偏空思路对待。

套利操作建议：截止收盘，螺矿05合约比值4.66，环比上一交易日收缩0.01。无论从基本面演变路径分析，还是从技术面形态位置判断，都是利多螺纹利空铁矿。

因此，在操作上螺矿比仍然以逢低做多为主。