下游大规模停产冷修 纯碱上方想象空间受限

研报正文

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力05合约开盘价2888元/吨，收盘价2899元/吨，最高2918/吨，最低2874元/吨，下跌0.10%。持仓62.1万张，较前一交易日减少1.1万张，成交77.1万张，较前一交易日减少23.4万张。夜盘开盘2900，收于2934。FG-SA05价差-1334，SA5-9价差405。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价3000-3050左右。本周厂家总库存25.57万吨，累库0.32万吨。福莱特一窑六线1200t/d光伏产线点火。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，即使在保交楼的政策下也难挡颓势，只有玻璃产线的一定规模冷修才有可能让玻璃价格企稳回升，但由于冷修成本较高，所以玻璃企业面对囚徒困境，冷修产线数量只有在现金流面对较大亏损是才会有明显变化。

因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重质纯碱目前整体呈现供应偏紧持续去库的格局，直到下半年阿碱项目投产才会有所改观，所以在强现实弱预期下纯碱目前是宽幅震荡的格局，具体要看玻璃冷修的节奏和纯碱开工率的状况。

【策略建议】纯碱仍可作为多配品种，震荡偏强。

【风险提示】下游大规模停产冷修。