铜价受宏观因素扰动 铝价预计短期承压

研报正文

【铜】

周四沪铜主力2303合约盘中走势震荡，报收于68880元/吨，下跌0.98%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌1.1%，收于61210元/吨。夜盘期间，伦铜窄幅震荡，内盘铜价波动不大。

周四上海电解铜现货对当月2303合约报于升水40元/吨~升水90元/吨，均价升水65元/吨，较上日涨25元/吨。

铜价重回69000元/吨上方，但下游市场拿货需求未能明显减弱，下游企业入市采购情绪回暖进一步增强货商挺价信心，报价表现坚挺，成交重心亦有所上抬。且市场货源收紧局面维持，加之临近交割，预计本周现货升水或维持稳中有涨趋势。

宏观方面：上周美国首次申请失业救济人数带来劳动力市场可能降温的希望，美联储加快加息的可能性降低。受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，中国2月CPI有所回落，同比增长1%，同比涨幅比上月回落1.1个百分点，环比下降0.5%；工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平，同比下降1.4%，同比降幅比上月扩大0.6个百分点。当前已进入消费旺季，现货市场升水走高验证了需求的好转，预计本周铜库存会继续下降。

当前铜价受到海外宏观变化的扰动较大，等待今晚上的美国2月非农就业数据落地。国内已进入季节性消费旺季，我们认为铜价短期震荡，上涨趋势不改。

操作建议：暂时观望

【铝】

周四沪铝继续震荡，主力2304合约跌15元/吨，夜盘沪铝运行区间不变。伦铝下跌，跌幅1.69%。现货长江均价18450元/吨，跌20元/吨，对当月贴水40元/吨。南储现货均价18500元/吨，持平，对当月贴水10元/吨。现货市场伴随铝价止涨，接货稍有观望。

据数据，3月9日全国铝锭社会库存123.4万吨，较上周四减少1.2万吨；铝棒社会库存20.35万吨，较上周四增加1.55万吨。宏观面，美国上周初请失业金人数的增长超过预期，市场燃气一丝劳动力市场的疲软将降低美联储再次加快加息步伐的可能性，美指涨势暂歇。

中国2月CPI同比涨幅由上月的2.1%大幅回落至1%，且明显低于市场预期的涨1.8%，环比则下降0.5%。PPI同比下降1.4%，基本符合预期，环比则持平。

产业消息，中国铝业青海分公司将筹建年产60万吨的600KA的电解槽系列。中铝青海分公司拥有年产40万吨电解铝的设计产能，180KA铝电解槽520台，200KA铝电解槽282台，2021年实际产量为40.39万吨，企业现有能效水平为13092.81kW·h/t，达到了基准水平（13350）。对比原老系列，产量将增加20万吨。

不管美联储表态如何摇摆，市场对3月份加息50基点的预期仍然较高，市场压力暂时较大。基本面铝库存去库反复，虽然铝锭周内小幅去库但铝棒在连续几周去库之后本周意外小幅累库，高库存是近期铝基本面较大利空点，市场谨慎情绪升温，铝价预计短期承压。中期关注消费继续回升之后的铝锭去库时点和速度，中期预期仍然向好。

操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权