金三兑现难度仍大 棉花预期与现实博弈持续

研报正文

3月10日，1%关税下美棉M1-1/8到港价-82元/吨，报16335元/吨；国内3128B皮棉均价-56元，报15445元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23780元/吨，暂稳；内内外棉价差缩窄26元/吨为-890元/吨。

据消息，2023年2月17-23日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量25992吨，较前周下降33%，较前4周平均水平下降57%；2022/23年度美国陆地棉出口装运量65263吨，较前周增长38%，较前4周平均水平增长44%，主要运往巴基斯坦(17048吨)、中国(12349吨)、越南(10783吨)、土耳其(8195吨)、孟加拉国(3223吨)。

棉花市场方面，2022年度新疆棉加工收尾，据数据，截至3月3日，全国加工进度98.2%，同比-1.2%；皮棉销售53%，同比+13.7%，增幅扩大；累计加工量599.1万吨，同比+24万吨，总体供应充足；累计销售皮棉323万吨，同比+95.8万吨。疆棉运出量高位，据消息，截至3月5日当周，疆棉公路运量9.8万吨，环比-3.3万吨。下游依然有逢低补货情绪，疆内外价差保持在合理水平。

库存方面，据显示，全国商业库存环比小增，棉市供应压力仍存。截止3月3日，棉花商业总库存424.79万吨，环比上周增加2.34万吨。随着棉价回落，下游交投情绪有所好转。棉纱交投好转，内需缓慢恢复，纺纱即期利润小幅增加。3月10日当周，主要纺企纱线库存18.3天，较上周-0.8天。当前家访订单较好，已排单至4月中旬。织厂新增订单有限，截至3月10日当周，纺织订单天数为14.11天，环比+1.55天。织厂开机保持高位，成品销售压力进一步增加，原料采购有所放缓，截止3月10日当周，纺织成品库存天数升至34.78天，环比+2.11天；原料库存天数降至19.67天，环比-3.55天。

截至收盘，CF2305，-1.92%，报14340元/吨，持仓-22006手。盘面上，郑棉主连减仓下行。USDA周度出口数据疲软，创近两个月低位，美棉再度下挫。经济前景仍不容乐观，预计纺企补库节奏提升有限；纺织企业开机保持高位，对金三银四抱有较大期望，但采购进程有所放缓，持续关注纱厂及织厂补库节奏及订单变化。

金三兑现难度仍大，预期与现实博弈持续。下游棉纱交投氛围较好，纺企走货加快，但与旺季预期仍有很大差距。操作上，空单继续持有。