焦炭首轮提涨进度缓慢 钢焦博弈持续进行

研报正文

【焦炭】

供应方面，北方多地环保管控影响或将逐步解除，而原煤成本上行压缩本就微薄的焦化利润，焦企出焦有所放缓，提产积极性暂且不足，焦炭日产延续偏紧态势。

需求方面，经济复苏预期或逐步兑现，终端表需回暖提振市场情绪，铁水产量上行支撑焦炭入炉刚需，钢厂采购推动焦化厂厂内库存延续去库之势，但原料低库运行成为常态，后续补库力度依赖真实需求回升情况。

现货方面，焦企考虑成本支撑及出货顺畅、涨价意愿强烈，但焦炭首轮提涨进度缓慢，钢焦博弈持续进行。

综合来看，终端回暖激发市场乐观情绪，焦炭中上游库存加速去化，而经营利润不佳限制焦炉开工提产，焦企涨价积极性维持高位，焦炭首轮提涨仍在推进当中，市场交易氛围偏向积极，上方高度取决于真实需求兑现传导情况。

【焦煤】

产地煤方面，煤矿延续高压安监预期，洗煤产能同步受限，开工率不断下行，焦精煤供应存在收紧预期；进口煤方面，澳洲硬焦煤报价呈现回落态势，进口利润增加或打开进口窗口，而甘其毛都口岸通关车数再度突破1000车，蒙煤进口相对顺畅，进口市场补充调节作用逐步显现。

需求方面，主焦煤竞拍市场延续乐观，钢厂拿货积极性尚可，煤矿库存降库显著，但事件影响正边际弱化，而焦炭首轮提涨尚未全面落地，下游拿货心态或再生变。

综合来看，产地安监高压制约坑口原煤产出，澳煤进口放量前焦煤供应端难有显著增量，焦煤各环节库存多处于降库之势，原料低库运行或成为常态，焦煤供需进入双弱格局，关注事件影响减弱后煤矿实际减产情况及真实需求兑现进度。