供需持续双增 螺纹钢或延续震荡上涨走势

研报正文

行情回顾：

2月下旬至今，期货盘面围绕4200元/吨窄幅波动，昨日钢材数据喜人，需求增速快于复产增速，钢材供需两旺，螺纹2305合约顺利突破4300元/吨压力位，短期价格震荡偏强。

一、基本面跟踪

1、供给方面，截至3月10日，247家钢厂高炉开工率82.00%，同比提升11个百分点；高炉炼铁产能利用率88.03%，同比提升8个百分点；螺纹周产量环比再增12.83万吨至295万吨，低位增量显著并接近历年同期水平；日均铁水产量236.47万吨，同比增加21.41万吨。近4周铁水均值维持230万吨以上，后续即使供给仍有增量，但空间相对有限。不过由于目前高炉盈利率接近5成，钢厂继续增产动力增强。

2、需求方面，本周表需356.85万吨，环比回升47.46万吨。上周建筑钢材成交均值17.42万吨，环比回升0.95万吨，节后需求快速复苏，需求信心有所回归，房建复工提速，基建稳中向好，建材成交持续好转，刚需和投机氛围均有所好转。

今年GDP增长目标5%，处于市场预期下限，政策强刺激的可能性相对不大，对钢材需求整体复苏力度不可期待过高。从近年来数据看，经济增速下行背景下，政府工作报告设定的GDP目标稳中有降，但受基数影响，当年实际GDP增速和目标增速差距较大。这意味着，随着经济活动放开后内生动能恢复，政策稳地产力度增大，在去年基数较低的基础上，今年GDP增速高于目标的可能性较大，对需求复苏预期也不宜太过悲观。

近期房屋销售明显好转，行业拐点初现。不过市场信心仍有待恢复，对于和用钢需求密切相关的房屋新开工来说，修复尚需时间，上半年房企还款为主，难有太大起色。

3、库存方面，截至3月2日，螺纹钢总库存1238.88万吨环比回落14.36万吨，社会库存910.96万吨，环比上周回落4.98万吨，厂库327.92万吨，环比上周回落9.38万吨。螺纹钢库存处于历年同期较低水平，节后累库放缓明显，库存已现拐点。

4、库存方面，截至3月9日，螺纹钢总库存1185.88万吨环比回落53万吨，社会库存888.53万吨，环比上周回落22.43万吨，厂库297.35万吨，环比上周回落30.57万吨。本周钢材产量数据，建材在供给环比升2.9%的情况下，厂库社库仍保持较快去库水平，需求仍在持续恢复当中，数据面利多。

总结：

钢材供需两旺，需求快速修复，供应持续回升，库存降幅加大。钢厂利润持续改善，螺纹产量同比由降转增；需求大幅度回升，同比大幅度增长。目前在年线上方有逐步企稳的迹象，短期震荡偏强。

总体来看，螺纹供需持续双增，价格有望保持震荡上涨趋势。当前螺纹继续验证金三银四，本月终端需求有望持续释放，表需的高点以及楼市成交的改善情况需要持续关注。

二、结论及操作建议

铁矿：铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。

3月份铁矿石供需矛盾不突出，专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨，追高风险加大，政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大。下游需求快速修复，产业链低库存，铁矿跟随成材上涨。

煤焦：主产地煤矿安全事故影响，当地多数露天煤矿停产待检，两会期间，各地安全检查严格执行，焦煤市场供应有所缩减。近期终端需求回暖受限，钢材价格盘整。下游焦化厂开工平稳，但是在环保和利润影响下，后市开工或有回落，且焦炭提涨尚未落地，对高价煤接受程度较低，螺纹端消费环比继续增加，对原料端有所支撑。

卷螺：长短流程钢厂复产积极，产量出现快速回升，低位增量显著并接近历年同期水平，钢材整体产量仍有一定回升空间。需求快速修复，金三银四值得期待。产量大幅回升下，厂库社库仍保持较快去库，数据偏多。

目前在年线上方有逐步企稳的迹象，目前顺利突破4300压力位，短期震荡偏强。当前螺纹继续验证金三银四，3月终端需求有望持续释放，表需的高点以及楼市成交的改善情况需要持续关注。

玻璃：全国均价1681元/吨，环比涨0.06%。近期玻璃产销十分亮眼，全国范围内出货明显好转，华东华中以及沙河产销都破百。供应端，全国浮法玻璃产量110.52万吨，环比+0.3%。全国浮法玻璃样本企业总库存7875万重箱，环比-4.24%，同比+42.37%。

目前建材成交持续回暖，对于玻璃来说偏利多。生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。现阶段处于产销和地产销售的修复性行情，但库存仍处于高位，后期驱动来自下游深加工释放需求走出补库行情。