补库需求支撑锌价 沪铅短期或延续区间震荡

研报正文

【锌】

周一沪锌2304合约日内探底回升，夜间低开上行，涨0.48%，报22940元/吨。伦锌探底回升，涨1.60%，报2955.5美元/吨。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22610~22930元/吨，对2304合约升水10-20元/吨。锌价跌至心里价位，下游逢低采买增多，升水上行。美联储紧急推出新融资工具救市未能打消市场担忧，多家地区银行遭屠，和资管巨头嘉信理财盘中多次熔断，第一共和银行跌超60%。市场预计美联储利率5月见顶，今年底前降息75个基点；高盛预计美联储下周不会再加息，期货市场预计下周不加息几率升至30%以上。

据消息，截止至本周一，七地社会库存为17.86万吨，较上周减少0.41万吨。下游逢低备货下，带动库存录减。

基本面看，欧洲新星法国炼厂复产，但在能源供应问题未完全解决及全球锌矿供应增量有限的背景下，其它四家炼厂是否集中大规模复产，仍具不确定性。

国内看，炼厂利润偏高，带动部分企业超产，叠加3月工作日增加，抵消了云南限电影响，3月精炼锌月度产量预计环比增近6万吨至56万吨，锌矿向锌锭转换兑现。

需求端看，北方企业仍受环保影响，但南方终端开工改善，订单好转带动镀锌企业开工率回升；压铸锌合金企业成品库存积压，开工率表现偏弱；氧化锌企开工相对稳定。

整体来看，硅谷银行倒闭危机持续发酵，欧美央行加息预期急转直下，美元指数三连阴，内外锌价探底回升。产业端看，内外供应均有增加压力，但全球库存维持偏低，且国内下游原料及成品库存不高，投机性补库需求较明显，支撑锌价。短期宏观驱动走势，随着市场风险偏好修正，锌价有望震荡偏强运行。

操作建议：单边逢低做多，跨期正套持有

【铅】

周一沪铅主力2304合约日内延续窄幅震荡，夜间冲高回落，涨0.33%，报15200元/吨。伦铅止跌震荡，涨0.68%，报2082.0美元/吨。

现货市场：上海市场驰宏铅15160-15180元/吨，对沪期铅2304合约升水0-20元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15140-15180元/吨，对沪期铅2304合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。再生铅供应紧张，引发整体市场流通货源趋紧，持货商报价贴水延续收窄，部分转向升水报价，下游刚需接货，散单成交活跃度较好。

据资讯，截止至本周一，五地社会库存报收5.02万吨，较上周五减少0.15万吨。基本面看，原生铅方面，河南部分炼厂检修，湖南因原料偏紧，部分炼厂下调3月产量计划，企业开工率环比下滑。

再生铅方面，安徽天畅因设备故障停产20天左右，安徽大华也出现短暂检修，同时安徽超威技改后逐步提产，开工率总体呈现下滑态。

需求方面，随着气温回升，电池更换需求季节性走弱，各大企业以销定产。不过，近期多省跟进购车季活动，有望带动部分增量整车电池需求。从目前企业生产情况看，虽然终端企业消费走弱，但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑。

整体看，美元三连跌，商品宏观压力暂缓。产业端看，部分炼厂非计划检修，供应增速放缓，下游受政策利好支撑整车电池消费。短期供缩需稳的格局下，库存回落，为铅价提供一定支撑。但供应增加预期不改，叠加消费淡季下，需求难提供强驱动，将限制铅价上方空间。多空因素交织下，铅价将延续15100-15500元/吨震荡。

操作建议：波段操作或观望